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债券投资方面,由于契约规定产品只可投资于剩余存续期短于产品运作剩余期限的金融工具以及中等评级债券,因此持有到期将成为华安短期理财债基的主要投资策略。该策略一方面使得产品每日稳定获取应计利息,不受期间市场价格的扰动,另一方面中等评级债券的收益率相对更高,而较高的回购比例上限增加了产品的回购融资空间,更为有效的放大高息品种收益率,并且持有到期策略使得短期理财债基较好的规避了利率风险。
协议存款利率方面,一方面,由于管理人可进行协议存款利息的谈判,并能通过公开市场来预判目标投资产品的到期收益率,由此使得其实际收益不会与参考收益产生明显偏离,参考收益率对于投资者的指示作用较强;另一方面,从之前的收益率对比来看,目前同期限协议存款的平均利率较之高等级债券的到期收益仍具有一定的优势,由于在运作期内没有流动性的限制,因此较之为应对期间申赎而不得不备留一部分高流动性但收益率偏低资产的开放型产品,华安短期理财债基可以保持更高的协议存款配置比例,从而提升组合回报。
从风险的角度来看,短期理财基金信用债的评级要求低于货币型基金,不排除其收益受到企业违约风险和还款能力影响的可能。不过我们认为中国金融环境下债券市场发生集中违约的可能性并不大,通过分散投资也可较好的规避非系统性风险。
从公布的华安短期理财第一期投资组合的构建情况来看,协议存款的比重占到了99%(具体数据见表2),而其他债券配置比例较低,由于目前协议存款利率性价比明显高于信用债到期收益率,所以预期该组合可以取得超越同期存款利率的收益。
资产类别 |
金额(元) |
占基金总资产的比例( % ) |
银行定期存款 |
18222000000 |
0.9993 |
其他各项资产 |
13364293 |
0.0007 |
华安月月鑫短期理财债券 A 的参考年化收益率区间为 3% — 4% |
截止日期:2012
年5
月22
日
资产类别 |
资产配置比例 |
年化收益率 | |
短期融资券 |
0%- 20% |
0.0404 | |
银行定期存款 |
50%- 100% |
0.0377 | |
回购 |
0%- 20% |
0.0381 | |
华安季季鑫首期参考年化收益率区间 A 类 3%-4% B 类 3.27%-4.27% | |||
截止日期:2012
年5
月22
日
活期 |
整存整取(%) | |||||||
(%) |
3 个月 |
6 个月 |
一年 |
二年 |
三年 |
五年 |
一天通知存款 |
七天通知存款 |
0.5 |
3.1 |
3.3 |
3.5 |
4.4 |
5 |
5.5 |
0.95 |
1.49 |
机构来源:德圣基金研究中心