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由“操纵性股价”和“新股票效应”所驱动的股市运动绝非公平合理的现象,更非健康有利的趋势。广大私人投资者既无操纵股票价格的资本和实力,也无参与新股发行的条件和机会。其结果必然迫使他们要想获利就只能“跟庄同进”和“与庄共舞”,到头来由一帘幽梦变为一场浩劫
小盘股领先的原因
小型股票领先通常是出于四大原因﹕公司起点低﹑市场价位好﹑操纵性股价和新股票效应。
第一是小型公司的起点较低,相对容易创造出较高的销售增长率及盈利增长率,进而反映在股票价格的快速增长上。而大公司和蓝筹股公司则会受到“大数定律”以及“边际效应递减律”的制约,想要在不断膨胀的基础之上继续保持以往的增长速度就变得越来越难。这一点在经济复苏时尤为明显。
第二个原因是在大型股票出于种种原因而炙手可热时﹙如经济与股市不确定性增加时出现的“争购优质股”
第三个原因是小型股票因规模较小而容易受到操纵,因为要想撼动大型公司会有如蜀道之难﹙除非是多家非法联手炒作。但参与联手的人越多,事情败露的概率也就越大﹚。具有一定资本实力的庄家可以哄抬某只小型股票的价格“吸货建仓”﹔尔后再运用种种“造势”手段来炮制假象引君入瓮。有些人还会采用障眼法,通过私下交易来从事“对敲拉升”或“造势做局”等活动,以逃避法律的追踪和查询。待不明真相的私人投资者尾随跟进之后,他们便会“派发清仓”之后逃之夭夭,抽出资本后再去猎取另一家小型公司。其结果便造成了诸多小型股票的价格出现轮番快速上扬的怪象。
第四个原因则是新股票发行所扮演的角色。承包商为了确保新股的发行成功,通常上市价格定得较低,因而便造就了所谓的“新股效应”﹕股票上市后价格飙涨的情况不胜枚举,而首日收盘价低于发行价更是难得一见。由于新股以小型股票居多,所以这些新鲜血液的注入就会使得现有的小型股票一同鸡犬升天,这也就是新股发行所带来的“提携效应”与“连带效应”﹙当然,新股发行的沉寂和萎缩也会殃及小型股票﹚。由于新股效应通常会持续短则几天﹑长则数周,所以新股效应便会逐步渗透到指数当中,刺激指数价格的攀升。而且新股在整个股市中的所占比例越大,其影响力也就会越强﹑越持久。
发达股市中的小盘股
虽然小型股票一时领先的情况在世界各个股市中层出不穷,但是超小型或微型股票﹙MicroCap﹚持续而且遥遥领先的现象却不常见。在发达股市中,小型股票在某一时期中的领先多是出于以上四大原因中的前两个,而后两个因素的影响力可以忽略不计。
首先从操纵性股价来看,不法者固然可能拥有操纵某些小型股票的财力,但这一假象往往只能蒙蔽一些初出茅庐的新手和追求急功近利的投机客,因而成效甚微。
真正的蓝筹股之所以会有“投资人多”这一特点,就是因为它们有众多长期投资者的捧场,这些心明眼亮的股民具有丰富的经验和阅历来抗拒某只小型股票莫名暴涨的诱惑。
而后再从新股票效应来看,发达股市中通常股票数目很多而且规模悬殊极大,相形之下新发股票则为数不多且规模有限。所以尽管新股效应依然存在,但其能量极其有限。也就是说新股价格暴涨以及操纵性股价能给整个市场带来的影响微乎其微,根本不足以致使指数失真或变形。
庄家作乱症结
但中国股市中的情况恰好相反。既没有发现小型公司盈利成长率显著高于其他公司的统计趋势,也没有看到小型股票因市盈率明显低于其他股票而展现出更大的吸引力。所以真正发挥效力的正好是以上四大原因中的后两个。
而且中国股市的特点又使得这两个效应得到了一定程度上的信号放大。因为股票间有限的规模差异使股票价格受到操纵的可能性相应提高,并且导致个股效应可能会迅速传染给股市指数。再加上中国每年新发股票的比例又如此之高,就使得新股效应成为股市运行中一个举足轻重的影响要素。
因此,操纵性股价和新股票效应是酿就中国股市中“小型股迷思”这一特点的核心因素,也是中国股市中小型股票得以独领风骚的奥妙所在。
无庸置疑,由“操纵性股价”和“新股票效应”所驱动的股市运动绝非公平合理的现象,更非健康有利的趋势。广大私人投资者既无操纵股票价格的资本和实力,也无参与新股发行的条件和机会。其结果必然迫使他们要想获利就只能“跟庄同进”和“与庄共舞”,到头来由一帘幽梦变为一场浩劫。