白酒行业：价格波动未来一年仍超额收益

　　【白酒行业研究报告内容摘要】

　　核心观点：

　　1.事件国家统计局公布白酒行业2012年1-8月产量数据及1-7月经济指标。 2.我们的分析与判断(一)节后价格波动概率大，有望成为良机茅台如我们8月初所期公告提价，顺利实现继我们预计的一季报业绩50%以上增长的催化剂后的第二个股价强催化剂。那么，白酒板块下一个超额收益良机在何时呢？节后高端白酒一批价零售价等价格均有可能波动。我们认为，(1)如果市场对此最多微反应，则板块利空出尽；(2)如果市场对此过度反应，则板块将迎来良机。我们在此强调，再后续几个月没有利空的概率较大。 (二)坚定未来一年超额收益信心行业拐点未来若干年后才出现，请勿长期因素短期化。我们坚持1月5日《白酒行业：拐点仍未到来，勿长期因素短期化》以来观点：就高端白酒全行业来看，历史上和经济增速的波动还是存在相关性，应该说是弱周期性行业。因此我们认为，如果市场对经济增速的一致预期成为现实，那么高端白酒景气度略降也可能成为现实，反之，则高端白酒景气度继续高涨。我们认为行业景气度仍将处于高位，更重要的是，全行业收入和利润增速在未来一年内，仍将延续今年上半年位居全市场各行业首位的趋势。在经过大幅调整后的情况下，未来一年继续超额收益的概率相当大。即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司。虽然行业具有弱周期性，但经过仔细分析各主要高端白酒企业的内部新动作，我们认为，在新竞争环境下，某些公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。

　　(银河证券)