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8 月固定收益基金发行情况 1. 已设基金:新设 10 只,募集份额市场占比 80.6% 8月份新设固定收益基金10只,其中7只债券基金(含4只理财基金),3只保本基金,共募集875.85亿份,平均募集87.59亿份,较7月份有大幅增长,为今年以来最高值,居历史高位水平。为同期权益类基金平募份额的8倍多,在所有基金中募集份额中占比80.6%,凸显了当前市场对固定收益基金的高度关注及认可。值得注意的是8月固定收益基金持续在理财债基、保本基金、二级债基中扩容。具体来看,新设了4只理财债基、3只保本基金、2只二级基金以及1只纯债基金,各类平募份额分别为178.98亿元、24.17亿元、33.98亿元以及19.45亿元,作为固定收益基金当前热销产品。
表 5 :今年以来固定收益基金月度一级市场发行情况
数据来源:金牛理财网整理
在发基金:纯债为主,持续加速
在发由二级债基向纯债过渡
截至2012年9月1日,在发的固定收益基金共计12只,其中债券基金共10只,包括7只纯债基金,2只二级债基和1只理财债基,此外保本基金2只。整体上,8月在发固定收益产品数量有增加趋势,产品类型依然以纯债基金为主,二级债基发行速度及数量均构不成趋势。
表6:8月固定收益基金一级市场在发信息
数据来源:金牛理财网整理
9月固定收益基金投资建议:机会有限,防御为主整体机会有限,获取票息为主
经济仍处下行态势, CPI 或止跌回升
8月23日公布的汇丰预览PMI数据,自7月的49.3下行至8月的47.8,低于市场预期,为9个月以来的新低,反映小型企业的经营环境基础仍不牢固,改善态势夭折,凸显在外需不振背景下,以出口为导向的中小企业经营状况依旧比较艰难。从贷款结构来看,中长期贷款增量大幅下降,贷款需求依然低迷。值得注意的是,企业债券融资增量创下年内新高,并推动社会融资总量增速连续第二个月回升,但因为新增债券的结构以短期限为主,与贷款结构类似,并不能反映企业投资意愿显著增强。8月份国采PMI为49.2%,比上月下降0.9个百分点,低于50%临界线,呈现旺季不旺的态势,显示当前经济仍在下行过程中,且形势严峻。此外,7月份CPI同比上涨1.8%,升幅创30个月以来新低,考虑到后期各种影响因素,8月份以后CPI或止跌回升,但回升力度预期不会太大。
逆回购替代降准,政策放松谨慎,但降准预期仍在 8月公布的外汇占款减少38.2亿元,继4月后再度出现负增长。此外,受公开市场到期量锐减及财政存款上缴的影响,资金面趋紧,尤其是短端。为了平滑流动性,央行频繁滚动使用逆回购工具,降低降准的预期,凸显政策谨慎性。展望9月,基础货币仍处于低位,在月初逆回购大量到期、季末时点的影响下,资金缺口较大,逆回购工具有望常态化,但效果相对有限。因此9月在基本面下滑态势严峻、资金面阶段性紧张、政策“稳增长”力度有望加大的环境下,降准的预期仍在,但考虑到国内CPI后期可能触底反弹、国外QE、房地产调控等影响因素政策放松的时点及幅度均具有一定的不确定性。整体而言,当前资金面偏紧、政策放松的谨慎性及供给压力压过了基本面的支撑,成为影响债市短期走势主要影响因素,预期9月仍维持一个窄幅调整的行情,除非降准兑现,可能企稳反弹,但幅度预期有限,主要基于CPI担忧及去杠杆的冲击。从中期来看,债市风险主要来源于基本面企稳预期引致的风险偏好转移,只是时点不确定。券种上,鉴于信用债的供给压力及去杠杆压力,短期波动风险可能高于利率债,但考虑到其高票息优势及后期CPI企稳回升,配置价值亦在。