|
||||
青青稞酒(002646) :资源型酒企的成长逻辑
公司是拥有独特原料的资源型酒企
青稞主要生长于高海拔地区,产量少,原料资源具有稀缺性;青稞酒风格独特,原料纯净、营养丰富,符合未来绿色健康饮酒趋势,具有明显的品类优势;互助青稞酒是青稞酒的发源地和全国最大的生产基地,是原产地保护产品。
公司拥有坚实的青海本地市场,易守难攻,防御价值突出
青稞酒是青海特有的酒品,公司是青稞酒的龙头企业,是青海白酒方面唯一本土强势品牌。在省内推行深度分销模式使公司牢牢把控终端,不断抬高外来品牌介入当地市场的成本和门槛。青海地区地处偏远,有当地特有的文化,在地理和品牌运作上对外来品牌都提出更高要求,存在天然的障碍。
省外市场快速拓展、产品结构上移驱动公司高速增长
我国东西部经济发展呈梯次型结构,西北地区消费升级正起步,而且中西部地区的白酒消费倾向比东部地区更为强烈,这给青稞酒的销量增长和结构升级提供了一个新的机遇。未来公司省内增长主要依靠产品结构升级,不断提高消费档次,省外将开发西部六省,加快开拓步伐。
省外重点市场甘肃的主打产品的价格带中竞品少,市场潜力巨大;价位高于省内,毛利贡献度快速提升;同时借鉴青海的成功经验逐步导入深度分销模式。A股上市带给青稞酒巨大的品牌效应,极大提高了互助青稞品牌的知名度和认知度,大为减少外埠市场开拓的阻力,外埠市场拓展速度快于管理层估计。
盈利预测
给予12-14年EPS分别为0.70元、1.10元和1.65元,对应目前股价动态市盈率为35.7倍、22.9倍和15.3倍。投资评级:买入(浙商证券)