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潞安环能(601699) :整合和注入是未来发展看点增持
【潞安环能研究报告内容摘要】
投资要点
事件:
潞安环能发布2012半年报,上半年收入102亿元,同比下滑7%,;净利润18.3亿元,同比下滑8%;EPS为0.79元,其中,一季度和二季度单季分别为0.41元和0.38元;ROE为11%。
点评:
潞安环能净利润增长略低于预期,主要是原煤产量下降、煤价环比下跌以及焦化业务亏损幅度扩大所致,尽管我们看好其特质,但基于宏观经济收缩不利于上游资源品,故我们下调评级至“增持”。具体分析如下:
煤炭业务:产销量同比下滑,商品煤平均售价小幅上升
煤炭产销量均小幅下滑。上半年,潞安环能原煤产量1647万吨,同比减少75万吨,降幅4%。商品煤销量1343万吨,同比减少92万吨,降幅6%,这意味着其业绩有所保留。
商品煤综合售价上涨10元/吨,涨幅1.4%。潞安环能上半年综合煤价723元/吨,上涨10元/吨,涨幅1.4%,与国投新集(601918)和平庄能源(000780)共同成为煤价上涨的公司。我们认为,煤价上涨一是重点合同煤提价5%;二是一季度喷吹煤价格仍处高点,且产品结构有所优化。