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净利润同比下降9.36%,符合预期。
2012年上半年公司实现净利润20.26亿元,同比下降9.36%,全面摊薄每股收益0.21元;中期期末净资产规模为572.55亿元,每股净资产为5.97元;上半年全面摊薄后的ROE为3.54%。
自营利润增加,经纪、投行利润下滑。
上半年公司营业利润同比较少4.52亿元,其中经纪业务同比减少3.72亿元,投行业务减少2.65亿元,资产管理业务减少0.34亿元,境外业务减少0.38亿元,自营业务增加2.58亿元。
经纪业务份额提升,投行债券承销改善,自营实现收入11.08亿元。
上半年公司经纪业务市场份额4.33%,较2011年全年的4.09%提升0.24个百分点。佣金率0.080%,较2011年度的0.087%,下降7.89%。股票承销市场份额1.07%,股票主承销排名由2011年的第10位降至第28位。公司信用债券主承销市场份额3.96%,信用债承销排名由2011年的第27位升至第10位。
上半年公司自营收入11.08亿元,其中固定收益类投资主动把握债市机遇,合理提升杠杆率,共实现营业收入8.82亿元;权益类和衍生品投资(套期保值业务)共实现营业收入2.18亿元。
融资融券和约定购回业务市场排名第一。
6月30日公司融资融券余额55.35亿元,市场份额9.07%,试点券商中排名第一。上半年融资融券创造利息收入2.18亿元;期末约定购回式证券到期返售金额4.08亿元,市场排名第一;股权投资管理类业务资产规模已达72.5亿元。
创新领先且估值低于行业平均,维持谨慎推荐评级。
在日均股票成交1600亿元等核心假设下,预计2012年净利润35.54亿元,同比增长14.53%,EPS为0.37元,期末BVPS为6.17元。2012年动态PE22.95倍,PB1.38倍,均低于行业平均。公司在融资融券和证券约定式购回等创新业务具有领先优势,港股融资带来了充裕的资金,有望更大程度地分享金改成果,维持谨慎推荐评级。
机构来源:国信证券