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泸州老窖(000568)产品定位模糊,品牌价值大打折扣,白酒行业探花地位不保
上周,泸州老窖主营产品国窖1573忙打“限产保价”战;一季报利润率持续下滑;近一个月股价下跌13.9%,数十只基金落荒而逃。
一系列消极连锁反应下,泸州老窖的估值窘境日益凸显。前有贵州茅台(600519) 、五粮液(000858)争夺行业龙头;后有洋河股份(002304)迅猛追赶,多次贴身交战。
近年来,白酒行业形成的“茅台、五粮液、泸州老窖”三强格局正在发生动摇。在与五粮液、洋河股份拉开的“三国杀”当中,泸州老窖的产品越做越杂,扩张路径越来越长,经营疲态尽显。
目标模糊,品牌价值打折扣
为泸州老窖打天下的产品主要是“国窖1573”和“泸州老窖特曲”系列酒。
2011年年报显示,泸州老窖实现归属上市公司所有者的净利润29.05元,比上年同期增31.73%。值得注意的,毛利率下降3.13%。
与此同时,贵州茅台、洋河股份酒类产品销售毛利率分别为91.57%、58.17%,同比增长0.7%、0.62%。泸州老窖的毛利率反而下滑,跌势延续到今年。截至今年一季度,泸州老窖毛利率继续下滑,同比下滑幅度近8%。
相关资料显示,泸州老窖白酒产品不下50种。然而,无论上千元的国窖1573,还是两三百元的泸州老窖特曲,均使用“泸州老窖”这个品牌。
“公司以稀释品牌的代价获得短期的粗放式增长,在市场竞争日益激烈的形势下劣势将日益凸显,因为品牌在消费者心目中会越来越模糊。”财通证券分析师食品饮料行业研究员余春生在研报中指出。
尽管主营业务品种繁杂耗精力,泸州老窖还是热心跑马圈地,几度涉猎资本经营。
2008年开始,公司开始收购华西证券股权,同时参股泸州商业银行。因证券公司业绩拖累收益,公司无奈在2011年剥离所持有华西证券的近半股权。
“要渗透白酒市场,金融是一个嫁接渠道,但是要真正拉动销量,还是要依靠品牌形象和产品质量的提升,不然反而可能让企业品牌价值打折。”一位不愿具名的分析师说。