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2012年黄金价格的波动区间
2011年全球黄金交易所基金连续第6年增持黄金现货,不过,2011年以道富环球黄金投资基金(SPDR Gold Share)为首的全球主要黄金交易所基金黄金现货增持量要远小于过去5年。资产价格的而不断变化影响到了黄金交易所基金的吸引力。
不过,以黄金交易所基金持仓成本来看,过去几年里随着持仓成本的不断增加,交易所基金不得不持续推升黄金价格。从过去几年的总体情况来看,全球最大的黄金交易所基金SPDR的持仓水平和黄金价格之间的相关性可以达到91.5%,因此多数时候,通过SPDR的平均持仓成本和基金红利增长率来估算下一年度黄金的平均价格。2011年黄金平均价格(以伦敦黄金定盘价为基准)为1571.1美元/盎司,而SPDR的平均持仓成本为1615.4美元/盎司,以此为基础来计算的话,2012年伦敦黄金定盘价的平均价格将会在1747左右。不过根据过去几年我们通过该方法推算的下一年黄金均价的误差来看,平均误差约为10%左右。尽管这种方法并不是十分准确,但是总体而言,2012年黄金的均价将会远高于2011年。
通过历史走势估算2012年黄金价格走势
我们通过统计1968年以来伦敦黄金定盘价的日均收益、日均波动数据对近几年黄金价格走势进行了拟合和推导,我们发现利用收益率进行走势推导的误差要更小一些。这里我们用过去40年、过去10年和过去3年来的黄金市场价格进行推导。
考虑到货币政策的延续性和不可预期性,2012年黄金价格最不可预期的阶段将会出现在第二季度。美联储的扭曲操作将会在2012年6月份结束,届时,和2011年的情况差不多,市场将会在5、6月期间陷入对新的货币政策的猜测当中,这会导致金价有所起伏,由于美联储已经宣布到2013年以前不会调整利率,因此,超低利率水平将使得美元汇率维持在较低水平,这将成为黄金价格持续上涨的最有力支持,需要指出的是,由于扭曲操作在一定程度上提升了短期利率水平,因此,当扭曲操作结束时,市场的流动性将达到最大水平,这时候金价将会因流动性扩张而迅速上涨。考虑到新的货币政策的出台,全年黄金投资的最大风险仍会出现在第三季度。2012年第四季度金价仍将会受到消费需求的推动而出现阶段性上涨。2012年底的行情是最难预测的,加息的预期将会充斥整个市场,届时金价可能出现大跌或者大涨的情况。全年来看,黄金市场仍会受到美国货币政策变化的极大影响。
机构来源:金汇海纳