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奥拓电子(002587)
:不景气行业中的景气公司
中国银行(601988)将采购公司的多种型号LCD屏,合同总金额接近4,900万元,占今年前三季度总收入1.8亿元的比重为27%。我们估算,大部分收入将在明年1季度确认。
本次中标体现了公司在提供银行信息发布系统方面的优势正日益显著。
市场通常认为LED显示屏壁垒低,把公司与洲明科技(300232)等公司完全等同。我们认为,公司绝不仅仅是LED显示屏硬件厂商,也是信息发布的系统解决方案提供商。
公司在提供高质量体育馆场LED显示屏方面具有很强竞争力,是南非世界杯和德国女足世界杯足球场四周显示屏的供应商。我们大致估算,伦敦奥运会各种场馆数量40个,加上各种记分牌等,对LED显示屏的总需求量超过3亿元人民币。公司的主要竞争对手是美国达科和比利时Barco,在性能相似的情况下,产品价格比公司高10%。我们认为,公司产品具有很强的竞争力,有望获得部分订单。
我们预计公司在明年的收入和利润都将有40%的增长。明年1季度至2季度中,电子行业整体将处在景气度较低的状态,公司有大订单在手,明年上半年景气有保证,是行业中抗周期的投资标的,维持买入评级。
风险提示:银行采购金额萎缩或转单;毛利率下滑。(光大证券(601788)研究所)