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网络股热潮重现。本月9日,搜狐和网易的股价逆市攀升,双双冲上40美元的历史新高,令人大跌眼镜。昨日,尽管中国概念股向下微调,但仍维持高位,搜狐收于41.66美元,网易收于38.67美元,新浪收于29.60美元。
从2002年11月开始,纳斯达克的中国概念股就一路飙升,网易、搜狐和新浪的市值目前均已超过10亿美元。其中,网易股价比一年前的历史低点狂涨了60倍,其转变幅度之大、时间之短,在整个纳斯达克的3000多家上市公司中也找不出第二家。这样的奇迹,只有在互联网的泡沫时期才能看到。
不仅如此,整个美国股市都再次涌现了追捧网络股的热潮,连日来,雅虎、亚马逊、Ebay等互联网公司的股价均创下一年来的历史高位。
垃圾股咸鱼翻生
此番情景,仿佛当年的.COM热潮又卷土重来了。然而,要就此判断这又是一场网络泡沫,却需要相当的勇气。
毕竟各网络公司的底气完全不同了。网络热潮初起时,.COM除了圈钱就是烧钱,没有人在乎它什么时候赚钱;而这一次,网络股的暴涨,却是建立在公司盈利且利润不断增长的基础上的。
从去年第二季度至第四季度,网易、搜狐、新浪相继冲过盈利线,从此业绩一路看涨。近日,新浪已调高第二季度的业绩预期,表示营收将达到2400万至2500万美元,每股盈余将达到0.13至0.15美元。而搜狐也将原本7月22日发布的二季度财报提前公布,营收达1930万美元,净利润达750万美元,均比一季度有大幅增长,且大大高于预期。
自从业绩表现扬眉吐气,中国门户网站的股价便坐上了直升飞机,出现了令人难以置信的增长。一年多以前,三大门户网站的股价甚至还在1美元上下徘徊,人们热衷于讨论它们是否会被纳斯达克摘牌。谁能想到,当年的“垃圾股”竟纷纷扶摇直上,转眼成为耀眼的股市明星。
一位搜狐员工形象地说,当股价突破8美元的时候,他从箱子底下翻出过去被视为废纸的搜狐股票,大部分都抛售套现了。等到股价突破30美元的时候,他便再也守不住了,抛售一空。“做梦都没想到还能涨到40美元,谁知道还会不会冲过50美元。”
股价暴涨是否正常?
尽管有业绩作为支撑,但股价像这样坐上了过山车一般是否正常?网易率先成为纳斯达克明星之后,业界便流传可能有投资机构在操盘炒作,一些媒体随后也展开了详细的调查。
但迄今为止,仍然没有足够的证据证明网易的股价受到了操控,有分析师认为,凭空炒作不可能让网易股价保持一年的高速增长,也不会有投机者具有如此之久的炒作耐心而不考虑见好就收。
其实,从市盈率来考察,即使增长最快的网易股价也还不算离谱。若以2002年每股盈利0.06美元来计算,网易的股价在40美元时,市盈率为666倍,看起来相当之高。但如果网易第一财季每股盈利0.27美元的水平能够持续下去,则2003年每股盈利可达1.08美元,市盈率将降至37倍。这样的市盈率,比之雅虎、EBAY等近100倍的市盈率均有相当的距离,完全能够被投资者接受。
门户网站价值是否被高估?
然而,这是否表明当前的网络股不存在泡沫呢?
著名证券人士成一虫认为,门户网站的价值是否被高估,关键要看对其未来收入及利润规模的预期。
门户网站目前的收入来源主要是短信、在线广告、网络游戏、电子商务等业务,其中短信收入堪称最主要的收入来源。有人曾形象地说,“中国移动掉下的一点面包渣,养活了众多的国内网站。”然而,这一市场正逐渐进入成熟期,加上国内新增手机用户的速度正在放缓,很难断言短信收入还能维持多久的高增长。
网易、搜狐和新浪都相继把下一个收入增长点锁定在网络游戏,但这一市场还没有大规模启动的迹象,反而竞争变得越来越激烈了。现在看来,一些同样从韩国引进的游戏品种,运营并不成功。
更重要的是,短信和网络游戏正承受越来越大的政策压力。门户网站短信收入的暴涨,有相当一部分来自于不规范操作,比如频频诱导乃至暗设陷阱,导致很多用户误订网络短信。对黄色短信的放纵则可能成为另一个定时炸弹。
门户网站靠不正当手段虚增的那部分短信收入,所占比例应当不小。随着中国移动以及国家有关部门加紧规范短信市场,这部分收入肯定将受到打击、清理。
“海外普遍很看重网站的短信业务,但很多分析报告其实都比较外行,只是通过数据在作判断。”一位长期从事网站短信业务的人士对记者说。在美国,深入研究中国概念股的分析师本来就很少,投资者对中国的短信市场非常看好,很大程度上是因为他们并不熟悉这项业务,或者说根本不清楚中国的门户网站是怎么赚钱的。
因此,海外市场对中国网络股的追捧,尽管有业绩表现作为基础,但更多的是一种概念性追捧。令人担心的是,当了解加深之后,这种追捧会不会冷却,股价会不会再次雪崩呢?
“反正我不会在现价购买网易的股票。”成一虫说。