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上证指数从2001年6月14日最高位2245.43点,下跌到9月27日最低位1750.76点,已经在3.43个月中下跌22.03%。为此,根据指数下跌20%或者以上就是熊市的传统界定,可以认为目前股市已经步入熊市。由于上证指数从1994年7月29日到2001年6月14日已经上涨589.01%,因此,也可以将6月14日以来的下跌视为对6.88年长线趋势的第一次局部性修正。此外,考虑到上证指数在7月30日有效击穿可以作为牛熊分界线的250日均线,并在9月27日创出1.36年以来最低位,整体而言它的熊市性质已经得到有效确认。
当然,根据道氏理论关于各种市场指数必须相互验证的基本原则,笔者对上证A股作实证分析。根据上证A股从1994年7月29日最低位321.2点,上涨到2001年6月14日最高2341.01点的长线趋势分析,它已在6.88年中上涨628.83%。由于上证A股自2001年6月14日以来已经下跌21.82%、同时在7月30日有效击穿年线,并在9月27日创出1.36年以来最低位1830.26点,因此,可以认为它已经随着上证指数悄然步入熊市之中。(国泰君安证券研究所 莫言钧)