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建材:三季度毛利率提升概率大荐3股
建材公司单个原料在产品成本占比较大,其价格波动对建材企业盈利水平造成较大影响。建研集团(002398) :工业萘约占成本56%;北新建材(000786) :护面纸约占成本40%;型材企业和永高股份(002641) PVC约占75%;栋梁新材(002082) :铝约占75%;纳川股份(300198) :HDPE约占75%;东方雨虹(002271) :沥青约占42%;北京利尔(002392)和金磊股份(002624)镁质材料成本占比分别约为34%和52%。
三季度建材企业成本端整体呈环比下降态势。工业萘三季度同降25%,环降4%;美废同降33%,环降11%;PVC同降18%,环降2%;HDPE同降15%,环比不变;沥青同降9%,环降3%。按以往的规律,三季度毛利率有较大概率环比提升。由于低价原材料库存消化需要一定过程,高毛利经营状态或将延续至四季度。历史证明成本端下降后建材股会有2波行情。2008下半年至2009年初美废价格下跌58%左右,北新建材2009年4季度毛利率上升,股价开始上涨,后四万亿刺激需求股价持续上涨,至2010年初涨幅600%左右。这些企业今年将受益于成本下降毛利率提高,业绩增长。明年若基建和地产复苏后需求好转,销量提升,或再有一轮行情。
北新建材:20亿平米石膏板产能继续推进,美废价格下行推升毛利率。二季度三季度原材料价格下行趋势明显,预计三季度毛利率再有提高。短期内供需关系不改,后期看地产销售。我们预计2012-13年EPS为1.13、1.44,目标价18元,增持评级。建研集团:公司减水剂上半年毛利率维持高位,三季度工业萘环比再下降,随着原材料后续供应充足、公司竞争优势展现议价率增强,未来盈利能力有望维持。中报预计前三季度业绩增30%-80%。考虑外延式发展,预计公司12-13年EPS1.01、1.36,目标价23元,增持。
永高股份:上半年原材料PVC降价16%,毛利率从20%提到25%,三季度PVC仍在底部,预计毛利率维持高位。中报预计前三季度增30%-60%,募投产能逐步投放地域扩张。渠道下沉后预计销售增长,预计2012-2013年EPS为1.14元和1.38元目标价20元,增持。东方雨虹:由于国际原油下跌,上半年毛利率提升2个PP,三季度沥青下跌预计毛利率提升趋势。公告预计前三季度增50%-70%。考虑到基建复苏及地产预期放松将提升业绩和估值空间。我们预计公司12-13年EPS0.46、0.6元,目标价16元,谨慎增持。
纳川股份:塑料管材施工成本较低,总体造价略高于混凝土管材,业主对管材价格的敏感度低,公司目前业务多来自新增市场,毛利率将维持50%以上高位。公告预计前三季度增20%-30%。行业潜力增长大,预测公司2012-2013年EPS:0.5、0.7元,目标价15元,增持。(国泰君安韩其成)