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煤炭:10月煤市看上去挺美荐6股
历史看10月的煤价会比9月有所上涨,近期供应的收缩使得今年的这一上涨得到巩固,加上电厂提前补库存,基本面呈现较好局面,煤价和股价都有超跌反弹的需要。但我们不认为短期供应的收缩会对煤炭板块产生多大拉动作用,这毕竟是暂时现象。需求仍是最需要关注的,而目前看需求的复苏并不明显。在整体宏观经济的复苏前景不明朗、货币政策的空间很有限、煤价不存在超预期上涨的情况下,板块的动态市盈率已达到15.5倍,创今年的新高,我们认为这一估值水平基本反映了市场对10月煤市比较乐观的看法,而三季度业绩的风险也会是接下来要面对的,在煤价看不到大涨的情况下,估值大幅提升的空间比较有限,维持板块中立的评级。建议重点关注兰花科创(600123) 、国投新集(601918) 、中国神华(601088) 、盘江股份(600395) 、永泰能源(600157) 、潞安环能(601699) 。
支持评级要点n历史看10月煤价表现比9月好:近10年来,除了08年,秦皇岛5500大卡动力煤10月均价比9月都出现了上涨,平均涨幅3%左右。
供应的收缩和电厂补库存和冬储煤陆续展开推升了近期煤价上涨,基本面扭转了前期的跌势,呈现向好迹象,煤价和股价都有超跌反弹的需要。
三大因素使得目前煤炭供应收缩较明显:十八大前众多小煤矿暂时关停导致产地煤炭供应减少,大秦线检修导致港口供应明显减少,前期景气度低迷一些小矿不得不减产或关停。9月以来山西地方煤矿日产量大幅下降了34%。
目前电厂库存和库存天数仍在历史高位;8月煤炭进口环比大幅下跌,未来进口可能会重拾升势;短期供应收缩可能会在十八大结束后放开,这些可能对未来煤价反弹的高度较为不利。
7月底至9月底产地煤价经历了2个月较大幅度的下跌,跌幅在20%左右。由于较超预期,且发生在中报后期,市场的盈利预测没有完全反映,三季度业绩存在低于预期的风险。
目前板块动态市盈率15.5倍,创今年以来新高。3季度业绩仍有一定风险,在煤价目前看不到大涨可能,估值大幅提升存在一定障碍。
主要风险n4季度经济复苏迹象明显,或基建投资、房地产投资超预期,使得煤价形成向上修正的预期。
水火两重天:今年来水特别丰沛,7、8月的水力发电同比增速达到40%左右,几乎创历史新高,这导致了火力发电出现同比增速下降5%左右的历史第二低位。10月后进入枯水期,水电占比的大幅减少将促使火电反弹,或促进电煤需求走强。
极端天气推荐:兰花科创、国投新集、中国神华、盘江股份、永泰能源、潞安环能。(中银国际唐倩刘志成)