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杰瑞股份:成功收购加拿大页岩油气区块
投资要点:
事件:公司20日晚发布公告,公司加拿大控股子公司HITIC ENERGY LTD.公司已购买加拿大油气区块(米湾湖项目)的探矿权。
点评:该区块属页岩油气区块,探矿权受让价格约5712万元。该油气区块属于页岩湿气、凝析油气带及生油带,开采方式以水平井配合多段压裂进行,主要产品为页岩油(气)、凝析油(气),主要属于非常规石油、天然气资源。转让方为Deer Garden Resources Ltd公司,受让为公司加拿大控股子公司HITICENERGY LTD.公司(公司占98%的股份),本次油气区块的成交价格为880万加元(合人民币5712万元)。
该区块预估可采储量超过2,000万桶,我们测算采矿权价值约为34亿元。该油气区块位于加拿大阿尔伯塔省中部偏西,共计64个Section,面积163.84平方公里(或40960英亩),预估地质储量超过2亿桶,预估可采储量超过2,000万桶,资源品位预计为API38-43标准。目前该区块将进入勘探评价阶段。根据我们简单测算,区块采矿权价值约为:2,000万桶。
30%平均开采率。
90美元/桶油=约34亿人民币。
开发分两期进行,合计投资约2.85亿。该油气区块尚未进入开发阶段,公司受让后,拟分两期进行开发:一期钻1-2口评价井,确保开发区块的成功和可行性;二期延伸至整个区块,确保所有权。预计单井投产时间为2013年下半年,第一口单井投资回收期预计大于24个月。随开发井的大批投产投资回收期预计将为20个月以下。第一期投资约为1800万加元(约人民币1.16亿元),第二期投资约为2600万加元(约合人民币1.69亿元)。
未来2-3年业绩影响不大,剩余价值影响取决于区块勘探的具体情况。公司在未来2-3年(2012-2014年)处于勘探期,公司每年可以获得成功的勘探井生产的油气产品的销售收益,不会对公司利润产生重大影响。在勘探期,公司通过进入油田开发领域,对公司把握油气行业发展趋势、掌握油田开发和服务先进技术、加深国际企业交流和技术融合有积极意义。在勘探阶段结束,公司才可以预估资源的全部价值,在此之前不会对公司的收益产生重大影响。
看好压裂设备和油服行业发展,公司技术积累深厚、管理层激励机制到位,维持增持评级。十二五期间非常规天然气迎来大发展,压裂设备需求将迎来快速增长期。公司前瞻性的布局油服行业,将为公司的长远发展奠定深厚基础。同时,公司技术积累深厚,看好公司优秀的管理层和良好的执行力,将在行业大发展中抢占先机。维持公司2012-2014年1.38、1.91、2.53元的盈利预测,对应PE为34、24、18倍,维持增持评级。(申银万国证券李晓光)
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投资建议
预计公司2012-2014年实现每股收益分别为0.82元,1.07元,1.23元,考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大,具有爆发性成长空间,公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期,而静脉园、重庆、山东等大项目,为公司未来业绩提供支撑点,维持推荐评级。
风险提示
1、固废项目进展放缓的风险。
2、应收账款占比较大带来坏账风险。(日信证券代丽萍)