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奥康国际:今年业绩确定性强,稳健增长的防御良品
在上周华泰秋季大消费会议上,与公司高管进行了深入沟通,以下是我们的主要观点和结论:
看好国内中低端鞋业市场扩大潜力。从行业角度看,公司作为国内中档定位鞋类品牌龙头企业,受国际品牌冲击相对较小,将受益于中低端鞋类消费市场扩大和行业集中度提高。上市后所获得资金支持和品牌影响力的提高,公司在全国性渠道开拓、品牌培育以及优化供应链管理等方面具有先发优势,有助于更好突围竞争格局。
多品牌差异化渠道战略稳步推进,预计全年1000家开店计划有望实现。"奥康"具备外延内生双重增长动力。未来渠道外延上继续精耕细作优势南方区域,同时加大对三四线潜力地区和北方弱势地区覆盖,预计"奥康"渠道数量将能达到5000家左右。预计今年新开店约400家左右。同时实施"小店换大店"策略,目前在提高店效上已有显现,继而在多地区推行。"康龙"、"红火鸟"品牌处于快速成长阶段。在渠道上集中公司和经销商资源打造优势销售区域,成功一个再向周边区域以至全国推广的稳健战略。"康龙"今年计划新开店约200-300家、"红火鸟"200家左右。公司整体风格较稳健,经营团队、资源配备合理,今年的上市为各品牌渠道战略有序推进提供了重要支撑,预计全年1000家开店计划有望实现。
内销收入增长良好,出口占比降低、皮具占比提高将提升毛利率。上半年品牌内销增长30%,出口下滑46%。考虑到今年渠道20%左右的扩张速度,电商、团购业务较快增长,今年秋冬订货有25-30%的增长,预计全年内销收入能保持30%的增长。上半年男鞋、皮具收入分别增长22%和38%,毛利率增加3%和14%。预计全年出口占比下降,良好发展势头下皮具收入占比的提高,将提升整体毛利率。
预计全年扣非后净利润增速在35%以上,明年业绩增长好于今年,维持"买入"评级。公司今年业绩增长确定性强,预计全年净利增速35%以上,明年非经常性损益基数降低,预计业绩表现将好于今年。预计12-14年EPS分别为1.4、1.79、2.24元,当前估值16倍,是防御性特征明显的良好投资标的。维持"买入"评级。(华泰证券程远)
拓尔思:专注信息聚合市场,助力客户商业模式升级
投资逻辑
专注信息聚合领域,提供全面专业服务:公司专注于信息聚合领域,目前主要提供两个方向的产品和服务,第一类是提供企业级搜索引擎针对客户内部信息系统进行资源整合,这个过程中可能会涉及部分互联网信息,但是以公司内部资源的整理、搜索分析为主,实现信息交换、共享和整合,提高客户内部协作水平和内部运行效率,如新华社。第二类则充分考虑的SNS社会化趋势,深度挖掘SNS信息流动过程中关键节点和各类传播路径,这样一方面通过整合客户内部信息和网络相关信息实现客户和其用户之间的直接对话,从点到面指导产品设计和服务流程的改进,如海尔。另一方面公司通过长时间的对SNS及互联网事件的积累分析形成在网络传播的解决方案,表现为SMAS服务业务。
信息聚合技术将驱动制造业产业链升级,公司服务标杆客户抢占先机:目前消费者已不再是被动的接受者,而是要成为产品设计的参与者,提供专属定制的新体验越来越重要,所以基于大数据技术的信息聚合就变得尤为重要。公司帮助家电制造业龙头海尔构架了互联网运营模式,支撑起海尔竞争对手无法复制的倒三角管理模式,成功树立新技术行业标杆,走在了信息聚合与制造业企业转型深度结合的最前沿,未来发展前景广阔。
新品频出,技术领先优势保证公司快速发展:作为专注于海量非结构化处理的唯一一家A股上市公司,公司是中国非结构化信息处理领域的领导者。公司凭借自身技术优势快速形成与市场需求接轨的新产品,如TRSSMAS舆情云服务、如与华为合作生产的大数据处理软硬一体机,这些新业务都很好的满足了市场需求从而有效带动公司业务高速发展。
建立大客户营销机制,销售能力进一步改善:公司目前主要通过持续为高端客户提供服务并不断为它们导入新产品来维持自身增长。目前有如新华社、公安部、海尔等几千家客户,目前发展的主要方向一方面是向这些高端客户提供大数据处理软硬一体机等公司最新产品,此过程可借力华为渠道。另一方面则是将现有服务完产品化,实现客户行业的聚焦和拓展。
估值
首次给予"买入"评级,预测12-13年EPS分别为0.50和0.70元,给予公司未来6-12个月20.00元目标价位,对应28X13PE。
风险
技术替代风险,核心技术人员流失风险,市场风险。(国金证券易欢欢赵国栋)