|
||||
中威电子(300270) :进入平安城市打开成长空间,前后端双向延伸具有较强爆发性
公司是国内最大的高速公路监控解决方案商,但是由于高速公路的建设增速放缓,这一块的业务已经难有大作为。公司的主要看点在于凭借着在高清监控整体解决方案的优势,转型进入平安城市的安防领域。
公司从原来擅长的高清传输领域向前后端延伸。在高清非压缩领域,瓶颈主要在于传输,因此公司具有一定优势。虽然平安城市原来对于监控的要求并没那么高,不少城市使用了压缩的模式,但高清监控对于数据的保存更完整,有利于后期的智能分析。其实,前后端产品不少厂商都已经做的不错,而公司的直销经验丰富,有较强的品牌,目前定位于抢单,高清类的摄像头可自己生产,压缩类的摄像头目前贴牌外包。
由于平安城市的建设各个城市的条件(是否有裸光纤),建设的时间和采用的技术多样,甚至在同一个城市的不同区域都有所不同。而公司的一体化系统,可以同时满足多种制式,方便用户使用和将来可能的改造。
平安城市的安防领域,市场空间巨大,估计500亿以上,而有条件的城市在往高清方向转的趋势明显,公司目前在洽谈不少5000万至一个亿的单子,虽然今年可能还难以贡献利润,但对明年可能会有较大的影响。公司目前相比行业龙头规模还很小,但在高清领域有着自己独特的优势,我们判断,公司今后两年会有一个高速发展期。(国泰君安)
红宇新材(300345) :冉冉升起的耐磨材料新星
我们上调盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为0.79、1.07、1.5元,对应目前PE23X、17X、12X。公司作为耐磨铸件致力节能技术创新的领军企业,可尽享节能市场盛宴,不可复制的核心技术优势已助其步入成长快车道。鉴于公司优异的成长性及合理的估值水平,首次给予“强烈推荐”评级。
要点:
国内耐磨铸件行业致力于节能技术创新的领军企业。公司是国内唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商,主导产品包括球磨机磨球、衬板、磨段,其中磨球是收入和利润的最大来源,均占85%以上,公司是耐磨铸件行业内致力于节能技术创新的领军企业。
节能市场盛宴是公司发展外在推动力。“十二五”节能降耗政策规划一方面倒逼高耗能高污染企业寻求升级转变之路,另一方面也催生出快速增长的环保产业,按照规划,重点高耗能降耗幅度均在18%以上,同时高效节能产品市场占有率也将由10%提升至30%。综合考虑传统行业的产量增速及降耗压缩成本的压力,在不考虑节能需求的中性条件假设,我们预计到2015年耐磨铸件483万吨,未来四年年均增速约17.9%,而在乐观条件假设下,预计到2015年耐磨铸件需求达到570万吨,年均增速达22.8%。
核心技术优势是公司高成长的内在动力。我们认为公司已凭借其最核心及最突出的产品技术优势逐步打开成长空间。其中主要支撑因素有:1)不可复制的核心技术优势。主要是指高端磨球、衬板设计及磨球级配技术,公司产品及配套技术设计可为球磨生产环节节电30%-40%,使球磨机产能提高5%-30%,耐磨铸件的消耗量降低50%以上;2)公司已突破之前点对点的传统销售方式,客户传播及主动出击的销售战略已使其销售渠道随之打开;3)节能技术服务这一模式也在随着销售渠道的打开而逐步推广,公司实现由制造商向技术服务商的华丽转身指日可待;4)募投项目达产即将解决当前制约公司成长的产能瓶颈问题。
业绩高成长性确定,2013年进入绽放期。随着产能瓶颈的解决及销售渠道的打开,2013-2014年将是公司业绩集中爆发期,年均实现30%以上的增速相对确定。我们预计公司磨球业务12-14年毛利增速分别为20%、35%、36%;衬板业务12-14年毛利增速为26%、23%、40%。
风险提示: 1。销售渠道扩展低于预期;2。募投项目投产进度低于预期。(长城证券)