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【泰格医药(300347)研究报告内容摘要】
新药研发逐步外包
目前全球将近1/3的新药研发工作已由CRO企业承担,在所有的II、III期临床试验中,CRO参与的比重更是达到2/3,全球CRO市场过去五年年均复合增长率达到16.42%。中国强力承接研发国际转移2006年至2011年,我国CRO行业的市场规模年均复合增长率为34.44%,其中临床试验CRO的市场年均复合增长率为34.72%。未来看点在长期战略合作从当前趋势看来,大型药厂倾向于与大型CRO开展长期合作,减少外包服务供应商的数目,通过战略性合作、更好的利用CRO在新药研发过程中积累的专业技术和经验。拥有过人之处的本土CRO泰格作为本土"老四家"中唯一独立上市的企业在国际多中心临床测试、试验机构渠道以及项目承接能力上都具有过人之处。在手订单充沛,未来业绩无虞公司上市初在手未完成订单约3.1亿元,与默沙东签订的战略合作协议第一期工作订单2127万(总额1.49亿)部分确保了未来2年的发展。我们预计2季度单季度新增订单数量会出现较为平稳的同比增长情况。
以人为本易于复制公司目前的主要业务模式相当标准化,非常适于复制及扩张,考虑到公司目前的平均流失率低于业内平均水平,公司业务的稳定性也相对较好。投资建议考虑到公司目前正处于国际临床实验市场快速转移的最有利位置,我们预计公司12-14年EPS分别为1.243元、1.682元、2.371元,对应目前股价PE为48.85x、36.10x、25.60x,我们预测6个月目标价66.78元,对应12年PE53.72x,给予增持评级。