|
||||
南京银行(601009) :业绩实打实超预期
1.利息收入量稳价升
上半年利息净收入同比增长25%,环比增长11%,主要归于生息资产稳健增长及净息差环比提升:①同业资产快速增长助力生息资产较3月末增长9%;②中小企业贷款置换平台贷款,定价能力持续增强,上半年日均存贷利差同比提升29bp,二季度单季净息差环比提升6bp至2.58%。
2.非息收入增长强劲
上半年非利息净收入同比大幅增长118%:①投行、理财、国际业务发展迅速,二季度手续费净收入环比增长10%;②债券投资优势明显,二季度投资收益/公允价值变动收益分别环比增长30%/26%。
3.拨备计提较为充足
拨备计提充足:①二季度单季计提拨备3亿元,环比大幅多提72%;②拨备覆盖率较3月末提升4pc至347%;拨贷比较年初提升8bp至2.61%,提前达标。
4.存款增速远超同业
6月末存款较年初增长25%,远超全行业平均增幅9%;存贷比较3月末下降1.8pc至56.7%,监管压力稳步缓解。
存在不足
1.资产质量小幅恶化
受经济下行影响,公司资产质量出现小幅恶化:①不良贷款较年初增加10%至8.8亿元;②不良率较3月末小幅上升2bp至0.75%;③关注类贷款较年初上升12%;④逾期贷款较年初大幅提升51%。
2.资本充足率下滑
资本充足率与核心资本充足率分别较3月末下滑31bp、32bp至13.34%、10.42%,资本消耗偏快,但已提前达到新资本监管标准,再融资压力不大。
投资建议
南京银行信贷增长曲线饱满,债市回暖受益明显,预计12年EPS/BVPS为1.32/8.32元,12年PE/PB为5.98/0.95倍,给予目标价9.20元,增持评级。(国泰君安)