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超声电子(000823) :触摸屏产品带动业绩持续增长
超声电子的电容屏项目将成为2012年重要增长点,快速提升盈利能力,下半年有望受益于智能手机市场快速增长以及ULTRABOOK市场逐步放量。公司传统PCB和覆铜板业务将继续保持稳定增长。我们预测公司2012-2013年净利润为2.65亿、2.99亿元,EPS为0.60元、0.68元,目前股价对应PE为21倍、18.6倍。给予公司“推荐”的投资评级。
上半年业绩大幅增长。公司2012年上半年实现收入18.44亿元,同比上升21%;净利润1.25亿元,同比上升58%;上半年实现EPS为0.29元。上半年,苹果、三星及国内智能手机厂商需求旺盛,带动印制板HDI类产品和触摸屏产品快速增长。公司利用其在手机、通讯领域的市场优势,上半年订单及产能饱满,公司大力发展创新产品,提高主导产品的规模和技术档次,附加值高的订单占比增加。
盈利能力显著提升。公司上半年毛利率22.44%,较去年提高3个百分点。主要由于:1)印制线路板、液晶显示器产品结构优化,产品附加值提高;2)触摸屏及触摸屏模组产品订单大幅增加,盈利能力较强。公司上半年加强消费电子及汽车板市场拓展,培育新产品客户群,销售费用同比增长10%;公司上半年加强研发投入,同时业务规模持续扩大,管理费用同比增长35%。
受益于智能手机增长及Ultrabook市场放量。公司是中兴、联想、海信、索爱、桑达飞利浦等客户的重要供应商。2012年1月,公司公告中标中兴的液晶显示模组和电容式触摸屏项目,中标总量1931万套。同时,公司前期一直参与Intel的Ultrabook产品设计方案,已进入Intel超极本供应商目录,在超极本产业峰会上展示了11.6英寸和7英寸两款OGS超薄电容式触摸屏产品。未来随着Ultrabook的逐渐放量,公司有望获得持续稳定的市场份额。微软Window 8 操作系统的发布也为Ultrabook提供了有力的竞争武器。
风险提示:行业竞争加剧,人力成本上升。
(长城证券)