|
||||
中国重工(601989) :中报业绩好于预期
公司业绩好于预期
今年上半年,公司实现营业收入291.85亿元、同比下降8.68%,实现净利润25.72亿元、同比下降26.82%,摊薄每股收益0.18元,公司业绩好于我们预期。公司净利润下滑幅度快于收入下滑,主要是由于毛利率下降1.05个百分点、期间费用率上升1.03个百分点;公司业绩好于我们预期,主要是造船毛利率上升3.33个百分点、资产减值损失下降8700多万元。
船舶完工交付量创新高
上半年,公司造船完工668.7万载重吨、同比增长23.81%,但实现收入121.61亿元、同比反而下降35.3%,主要是完工船舶价格下滑;造船毛利率16.59%、同比提高3.333个百分点,比去年全年毛利率水平更是高5.75个百分点。上半年,公司承接新船订单39.03亿元、同比下滑45%,期末手持订单增长10.45亿元、比去年底减少约83亿元。
舰船装备有所下滑
上半年,公司舰船装备实现收入53.3亿元、同比下降24.24%,毛利率21.88%、下滑5.83个百分点。其中完工低速柴油机85台、83.1万千瓦、下降17.31%;中速柴油机149台,26.1万千瓦、增长61.11%;大型螺旋桨4366吨、下降10.15%;甲板机械1321台、下降25.37%。上半年新增订单58.37亿元、下降35.3%;中期末手持订单100.24亿元、比去年底减少约30亿元。
海工装备收入大增
上半年,公司交付5座(艘)钻井平台或辅助船、实现收入26.3亿元、增长415.56%,毛利率只有3.81%、下滑24.75个百分点。上半年,海工新增订单16.52亿元、手持订单132.37亿元。
能源交通装备占比快速提升,产品结构优化明显
上半年,能源交通装备实现收入74.21亿元、增长79.1%,主营占比25.43%、大幅提高12.46个百分点。上半年新增订单135.41亿元、增长43.6%,期末手持订单133.78亿元、增加约27亿元。
盈利预测与估值
我们略微下调业绩预测,预计2012~2014年公司分别实现EPS0.34、0.32和0.30元,下调目标价到7.5元, “买入”评级。(中信建投)