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东华软件:业绩稳健估值低,发展空间广阔
事项
东华软件(002065 ,股吧)公布了2012年半年报,实现营业收入13.84亿元,同比增长26.22%;营业利润2.06亿元,同比增长23.48%;利润总额2.41亿元,同比增长29.66%;归属于上市公司股东的净利润2.26亿元,同比增长31.49%。同时,公司公告计划终止非公开发行股票事宜。
主要观点
1.行业发展空间较为广阔,医疗是增长最快的行业。
相对于发达国家,中国的信息化水平相对落后,随着劳动力成本的上涨,利用信息化手段提高效率降低成本是中国企业的必然选择,公司所处的系统集成和IT服务行业具有较大的发展空间。报告期内,公司业务增长最快的是在金融保险医保行业,其中医疗行业又是增长最快的,而增长最慢的行业是通信业和制造业。
2.报告期内软件和技术服务收入的同比增速较快。
报告期内,系统集成业务同比增长14.47%,自制及定制软件业务同比增长74.8%,技术服务业务同比增长28.84%,公司整体的净利率达到16.31%,高于去年同期的15.65%。
3.公司计划终止非公开发行股票事宜。
公司2012年度非公开发行股票方案已经2012年6月17日召开的2012年第二次临时股东大会审议通过,但鉴于目前整个经济形势前景不明朗,未来经济走势对IT市场的影响具有不确定性,致使部分募投项目的建设产生不确定性,公司计划终止实施本次非公开发行股票事宜。
4.公司业绩稳健估值低,维持"强推"评级。
我们预计公司2012-2014年的营业总收入分别为32.70亿元、44.00亿元、56.80亿元,归属于母公司股东的净利润分别为5.71亿元、7.79亿元、10.54亿元,EPS分别为0.81元、1.10元、1.49元,目前股价对应的12年PE为22倍,维持"强推"评级。
风险提示
1.经济下行使公司客户降低信息化支出的意愿。
2.人员规模扩张导致管理成本上升。(华创证券梁上)