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唐人神(002567) :业绩改善明显收入增长36%增持
【唐人神研究报告内容摘要】
投资要点:
上半年收入增长36%,实现EPS0.23元
公司上半年实现营业收入30亿元,同比增长36%,实现净利润6267万元,同比增长110.45%,对应每股收益0.23元。
饲料销量增长34%,肉制品收入增长28%
公司通过推行“神龙大行动”经营举措推动各项主要业务实现快速发展。报告期内,公司饲料产品销售收入26.61亿元,同比增加36.92%,实现销量88.8万吨,比上年同期增长34.39%;肉类产品销售收入27,251万元,同比增加28.39%;动物保健品销售收入1,663万元,同比减少4.64%;生猪养殖销售收入4,285万元,同比增加69.15%。
毛利率略有提升
公司上半年主营业务毛利率为9.66%,同比增长1.1%,其中饲料业务毛利率为8.6%,同比增长1.15%,肉制品毛利率为14.35%,增长1.66%。养殖业务毛利率为41.02%,同比下降13.77%,主要是本期二元杂母猪销售量增加,产品结构调整以及成本上升致毛利水平下降。
估值和投资建议
预计公司12-14年实现EPS分别为0.58元、0.86元、1.22元,给予公司13年18倍PE,目标价15.48元,给予增持评级。
重点关注事项
股价催化剂(正面):养殖业景气回升,行业整合。
风险提示(负面):玉米、豆粕价格攀升,生猪存栏持续下降。