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事件:八一钢铁(600581)上半年实现营业收入141.42亿元,同比增长0.83%;营业利润1.85亿元,同比下降60.13%;实现利润总额2.33亿元,同比下降48.52%;归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比下降51.13%;实现EPS0.25元。
八一钢铁上半年实现净利润1.90亿元,二季度盈利环比改善。报告期内,公司累计产钢382万吨,同比增长20.18%;产材362万吨,同比增长19.26%。受到下游需求疲软,钢价低位徘徊等因素影响,钢铁行业经济效益继续下滑。公司上半年实现营业收入141.42亿元,同比增长0.83%;营业利润1.85亿元,同比下降60.13%;实现利润总额2.33亿元,同比下降48.52%;归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比下降51.13%;实现EPS0.25元,扣除非经常性损益后EPS0.19元。非经常性损益主要是确认了债务重组收益4737万元。
分季度来看,一季度实现净利润1688万元,同比下降90.02%;二季度盈利能力环比明显改善,实现净利润1.73亿元;一、二季度分别实现EPS0.02元和0.23元。
公司其他财务指标正常。公司上半年发生销售费用4.86亿元,同比增长了35.60%,主要是由于报告期内销往疆外的钢材比重增加,引起相应运输仓储费增加所致。发生管理费用0.61亿元,同比下降了62.00%,主要是因为新产品研发费用减少。由于公司销售收到的现金减少,经营现金净流量比年初下降90.45%,货币资金比年初下降75.24%。由于销售收到的票据量增加,应收票据比年初增加62.28%。
上半年公司产品综合毛利率6.71%,同比下降1.68个百分点。毛利率下降主要是由于产品销售价格下滑,毛利减少所致。具体来看,高速线材毛利率8.71%,同比减少0.90个百分点;螺纹钢毛利率13.75%,同比减少0.10个百分点;热轧板毛利率5.64%,同比减少0.34个百分点。分季度来看,一季度产品综合毛利率6.97%,二季度环比小幅下滑至6.41%,环比减少0.56个百分点。
公司其他事项披露。公司于2010年1月20日发布《关于收到应诉通知书的公告》,披露鞍钢国贸起诉公司合同纠纷一案。2011年6月23日公司披露一审判决公司、西宁俊峰连带返还鞍钢国贸贷款1585.68万元及案件受理费11.81万元,公司已提起上诉,同时确认预计负债。2012年4月19日,公司收到二审判决书,西宁俊峰返还鞍钢国贸货款1585.68万元,公司在西宁俊峰不能清偿范围之内承担补充责任;一、二审案件受理费共23.62万元,由鞍钢国贸负担7.09万元,公司负担16.53万元。2011年公司已对相关费用确认预计负债,减少当年利润1586万元,因此本次终审判决对公司2012年利润无影响。
业绩预测和投资评级。公司是新疆地区最大的钢铁生产企业,受益西部大开发。我们认为新疆地区钢材整体需求仍好于国内其他地区。我们预测,公司2012-2013年公司每股收益分别为0.46元和0.52元。6个月目标价6.40元,对应2012年和2013年的市盈率分别为14倍和12倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。
风险提示。1)中期看,未来新疆其他钢铁企业投产渐增,挑战公司垄断地位;2)产品价格波动将影响公司未来盈利能力。
机构来源:海通证券