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今年第六次上调存款准备金率,令市场流动性紧张加剧,在“现金为王”的时代,业绩稳定增长且资金流动性较好的行业,能够在“资金紧张的严冬”中生存下来,这些行业的上市公司在扩大产能或者外延式收购等方面更具优势。数据统计显示,黑色金属、有色金属、农林牧渔、食品饮料等四个行业的经营活动产生的现金流量净额同比增幅均超过40%。
黑色金属现金流增长3倍成“最不差钱”行业
据数据统计显示,33只可比黑色金属上市公司今年一季度经营性现金流净额达到145.04亿元,与去年同期相比增长了310.39%。在申万一级23个行业中,黑色金属成为今年一季度经营性现金流净额增长最快的行业,上市公司是否拥有足够的现金流,不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力,也关系到公司未来的生存和发展,在这方面,黑色金属上市公司高枕无忧,该行业成为今年一季度“最不差钱”的行业。
具体来看,可比的黑色金属股中,今年一季度经营性现金流实现增长的个股有20只,西宁特钢(1864.77%)、韶钢松山(1659.46%)、新兴铸管(483.89%)、杭钢股份(322.77%)、三钢闽光(263.33%)、河北钢铁(251.53%)、方大特钢(233.45%)、安阳钢铁(225.50%)、广钢股份(205.66%)、攀钢钒钛(169.91%)、八一钢铁(153.57%)、济南钢铁(149.31%)、太钢不锈(123.58%)和马钢股份(121.22%)等14只黑色金属股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是,今年一季度利润环比增长且经营性现金流实现增长的个股分别为新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、三钢闽光、马钢股份、酒钢宏兴、河北钢铁、广钢股份、大冶特钢、八一钢铁和安阳钢铁等8只个股。比较典型的是三钢闽光,该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足,今年中期业绩还实现增长。公司表示,预计2011年1-6月钢材平均销售价格较上年同期上升及销售量增加,预计2011上半年净利润为8732-10915万元,同比增长20-50%,2010上半年净利润7277万元。长江证券表示,三钢闽光的1季度营业收入与营业成本同比增长且增速扩大,环比也都有所增长;1季度毛利率环比下降,净利润环比增加;费用水平小幅下降但基本平稳,存货略有上升;预计公司2011、2012年每股收益分别为0.44元和0.51元,维持“谨慎推荐”评级。
行业数据方面,有消息称知名现货交易平台西本新干线最新市场预警报告显示,目前,上海优质品二级螺纹钢代表规格的吨价调整至4750元,一周下跌100元;上海优质品三级螺纹钢报价则调整至每吨4880元,一周下跌90元。此前,海关总署公布的数据显示,5月份我国进口铁矿石达到5330万吨,较去年同期和上个月均增长,其中比上个月增加42万吨,同比增长2.7%。前5月总进口量达到2.83亿吨,较去年同期增长8.1%。
长城证券认为,钢铁行业产量创新高,钢价涨势好,钢厂满开工,产能释放充分。电荒限产淘汰落后再压供给,投资回落未来增产不足惧。长强板弱贯穿全年,经济格局再度回归投资依赖。地产投资超预期,保障房大考临近,下半年开工集中放量。汽车、白电、造船增速回落,消费平淡板材需求难超预期。矿强钢弱格局逆转,下半年原料成本平稳。过山车行情后估值回落,相对估值仍略偏高。钢价看涨成本看平利润增厚,业绩趋势向好拐点可期。行业推荐评级,重点推荐长材、区域、特钢、业绩四线。
估值上看,本行业的上述个股中,有宝钢股份(8.49倍)、凌钢股份(10.85倍)、大冶特钢(11.37倍)、杭钢股份(11.45倍)、新兴铸管(12.43倍)、南钢股份(12.90倍)、酒钢宏兴(18.25倍)、柳钢股份(18.84倍)和八一钢铁(19.71倍)等9只个股的最新动态市盈率低于20倍,估值水平较低。而与之相反,济南钢铁(636.78倍)、莱钢股份(478.75倍)、包钢股份(202.55倍)、安阳钢铁(111.77倍)和抚顺特钢(104.04倍)等5家公司的最新动态市盈率都在100倍以上,估值水平较高。
比较典型的是宝钢股份。其昨日收报5.83元,下跌1.52%,4月19日以来累计下跌17.17%,最新动态市盈率为8.49倍。长江证券认为,考虑到下半年可能出现的变化,暂不调整公司的盈利预测,预计公司2011年、2012年的每股收益分别为0.84元和0.93元,维持“推荐”评级。
有色金属现金流增长近2倍
据数据统计显示,72只可比有色金属上市公司今年一季度经营性现金流净额为15.13亿元,与去年同期相比增长了161.07%。自2010年以来有色金属部分产品价格不断回升,使得上市公司的资金流动性较好,在“资金寒冬”中拥用足够的现金,这也为上市公司提供了更好的发展机会。
具体来看,可比的有色金属股中,今年一季度经营性现金流实现增长的个股有22只,占比30.56%。其中,江西铜业(5313.76%)、包钢稀土(2222.54%)、锡业股份(982.07%)、辰州矿业(708.21%)、豫光金铅(703.74%)、太原刚玉(655.67%)、正海磁材(490.39%)、云海金属(434.29%)、锌业股份(334.58%)、驰宏锌锗(269.02%)、吉恩镍业(211.04%)、株冶集团(161.77%)、紫金矿业(146.98%)、中色股份(133.59%)、南山铝业(128.66%)、鑫科材料(128.33%)、东阳光铝(127.88%)、铜陵有色(125.79%)、罗平锌电(112.04%)和精艺股份(103.96%)等20只有色金属股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是,今年一季度利润环比增长且经营性现金流实现增长的个股分别为豫光金铅、江西铜业、中色股份、紫金矿业、正海磁材、锌业股份、锡业股份、辰州矿业、精艺股份、鑫科材料、包钢稀土、吉恩镍业和云海金属等13只个股。其中,上述条件的6只有色金属股今年中期业绩实现预喜,比较典型的是辰州矿业,该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足,今年中期业绩还实现增长。公司表示,金锑钨产品价格上涨,预计2011上半年净利润同比增长300-350%,2010年上半年净利润6606万元。爱建证券表示,辰州矿业的金、锑、钨组合带来业绩稳定增长。政府对锑钨供给端持续收紧,锑钨价格尽管会有所回落,但仍将保持在高位,而由于国际货币体系的不稳定以及重构,黄金深跌的可能性很小,且公司资源自给率高。因此相对其他有色上市公司(尤其是基本金属类的上市司),公司未来的盈利能力仍将比较确定。且经过此轮下跌,风险已经有较大程度释放,公司目前的估值水平处于有色行业下端,具有较高的安全边际,因此给予“强烈推荐”评级。
行业数据方面,国家统计局公布的5月数据显示,5月精炼铜(铜)产量达43.9万吨,同比增长10%,低于4月产量45.4万吨。另外,5月我国原铝(电解铝)产量达153.6万吨,同比增长8.7%,刷新40月所创的145.9万吨纪录高位。兴业证券认为,本周欧债形势继续恶化,并有可能蔓延至法国等欧元区主要国家,但另一方面,美国债务上限问题也迟迟未能获得解决,因而美元与欧元依然纠结,美元指数小幅上涨0.26%至74.988,难以形成明显趋势。另外,美国制造业指数低于预期以及中国再次上调存准率也进一步打压了基本金属价格。本周央行再次上调存准率,企业资金继续趋紧,需求将进一步受到抑制,维持对基本金属整体弱势整理的判断,维持行业评级“中性”。
中邮证券认为,为妥善解决我国稀土行业长期存在的严重问题,我国将积极推进稀土行业联合重组,工信部目前已在研究制定加快组建大型企业集团的具体方案。央企难独大,牵手地方国企是最可行模式。南方稀土整合的重点在江西和广东两省。南方稀土“一大两小”格局已现雏形,五矿集团、赣州稀土矿业、广晟有色有望成为南方稀土前三甲。依然看好包钢稀土,并维持“推荐”投资评级。
估值上看,本行业的上述个股估值水平普遍偏高,仅有江西铜业(19.32倍)、南山铝业(19.78倍)和紫金矿业(19.79倍)三家公司的最新动态市盈率低于20倍。相反的是,有宝钛股份(2835.61倍)、ST珠峰(1623.19倍)、云铝股份(888.55倍)、科力远(718.78倍)、中钢吉炭(580.52倍)、太原刚玉(385.73倍)、北矿磁材(373.20倍)、广晟有色(349.34倍)等20家公司的最新动态市盈率都在100倍以上。
比较典型的是江西铜业。其昨日收报32.34元,下跌0.61%,4月19日以来累计下跌17.16%,最新动态市盈率为19.32倍。华创证券认为,考虑到成本上涨因素,预计2011年、2012年、2013年公司的每股收益分别为2.33元、2.47元和2.11元,对应市盈率估值分别是16倍、15倍和18倍,维持推荐评级。