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一、主线下的机会和风险
近期我们的格局是:持续不断的货币政策紧缩已经开始影响到了经济增长,市场出现滞涨预期,国家已经意识到相关的问题,酝酿紧缩政策的部分放松,避免经济陷入滞涨。
关注货币政策转向的时间之窗。1、逆周期是央行控调思路,在PMI持续回落,中小企业关停风险上升情况下,货币政策具备了局部放松的基础。2、影响放松进度的CPI有回落可能性。从历史来看,CPI落后于M1约6个月左右,而1月份M1见顶,因此6月CPI有望见顶回落,成为货币政策松动的重要一环。3、市场预期已反应未来加息预期。央行表态断绝市场的放松念头,并在股价上体现出来。如果未来6月CPI回落,则意味货币政策紧缩接近尾声。
在这条主线下,我们继续看好煤炭板块的反弹,看空部分走势抗跌的个股。
二、为什么当前背景下我们继续看好煤炭板块(机会)
1、煤炭属于典型的资源品,将是流动性放松的第一受益品种
煤炭,有色行业属于典型的资源品行业,根据历史统计和板块驱动力分析,流动性的变化对这些行业的影响巨大,股价对流动性变化极为敏感,将是流动性放松的第一受益品种,具体可见06年,07年下半年,09年上半年煤炭股行情均来自于流动性放松。
2、当前煤炭股估值低廉,在油价高企和电荒的背景下,股价的安全边际较大
我们观察到当前煤炭股的估值非常低廉,主流公司的股价相对应2011年业绩的市盈率在13-15倍左右,在全球通胀高企,尤其是油价较高的背景下,股价的安全边际较大,未来有望恢复到正常的估值水平,大约在18-20倍。
而电荒的背景下,加大对煤炭的需求将成为中期的一个确定性事件,对煤炭行业的利好作用有待进一步发酵。
3、煤炭板块蠢蠢欲动,有望成为反弹先锋
在本轮市场下跌以来,我们发现煤炭板块的整体下跌幅度较小,而且有反弹的躁动,其中5月17日我们看到主力启动煤炭有色作为护盘板块,其实已经显示了这种动向了,显示出市场资金对煤炭是相对认可的,随着市场企稳,煤炭板块有望成为反弹急先锋。
三、为什么我们看空部分抗跌的个股(风险)
今天银行受累清理地方融资平台风险的影响而暴跌,直接导致股指跌破2700点创本轮调整新低,我们认为银行股的下跌基本击溃了此前市场对2700点估值底的心理底线,因为银行估值最低,在这种背景下对市场信心打击甚大,对一些抗跌的个股的心理影响是很大的,需要防范短期内暴跌的风险。