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ETF,这位今年夏天投资品市场的主角还未登场,就已经被炒得炙手可热了。国泰君安专项调查显示,七成个人投资者表示有投资ETF的意愿。这也难怪,股市跌跌不休,基金跌破净值,散户唉声叹气,突然出来个洋玩意,说是既赚指数又赚钱,能不动心吗?所谓ETF,全名叫“交易所交易基金”,又叫“交易型开放式指数基金”,它有几大特点:第一,ETF跟踪某一指数,属于被动型投资。第二,既像开放式基金一样可以申购赎回,又能像封闭式基金一样上市交易。第三,存在一级市场和二级市场的套利机会。对中小投资者来说,这个新鲜事物到底蕴含了多少投资机会?真的能带来赚钱效应吗?
“指数高手”将有作为
ETF跟踪某一指数,投资对象是一揽子股票组合。比如第一个推出的“华夏上证50ETF”产品,跟踪的目标就是上证50指数,它包含的成份股票和每只股票的数量与上证50指数一致。买入上证50指数ETF等于买入了一个50只绩优的股票,其价格走势应会与上证50指数走势一致,投资者的报酬率涵盖50只股票,单只股票带来的风险得以分散。
经常有机构组织猜指数大赛,其中前几名的优胜者,差不多都可以精确到小数点以后的两、三位,这样的“指数高手”来投资ETF再合适不过了。与指数基金相比,ETF的也有一个明显的长处——节省管理费。ETF提取的管理费一般比普通的指数型开放式基金低50%左右。
但必须要说明的是,据国内一位研究ETF的资深人士告诉记者,通过对美国ETF的实证研究,ETF的收益率其实并没有指数型开放式基金高。
一级市场门槛高
在一级市场申购ETF,原则上不能用现金,而要用ETF跟踪的一揽子股票来置换基金;赎回之后拿到的也不是现金,而是一揽子指数成份股。上证50ETF采取现金和一揽子股票申购相结合的方式,主要是为满足中小投资者和无法直接持有股票的保险公司的需要。
如何拥有一揽子股票呢?或者在二级市场一只一只地买入,或者委托券商买入,价格由双方协定。第一个方法太麻烦,第二个方法又要被券商瓜分一部分利益,似乎都不太满意。实际上,ETF申购或赎回的基本单位很高,比如以100万份为起点,中小投资者难以望其项背。
对散户来说,更现实的选择是在二级市场买卖。只要你有证券账户,就可以在盘中随时买卖ETF,交易价格取决于它拥有的一篮子股票的价值,即"单位基金资产净值"。
交易所每15秒钟揭示ETF的单位基金份额估计净值,投资者可以据此决定如何操作。这比传统的开放式基金方便得多,后者是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。
不会出现高折价
都说ETF提供了套利空间,搞得大伙都热血沸腾。不过,套利戏法不是谁都能变的。ETF的套利是在一级市场和二级市场之间发生的。具体的过程是:假设ETF二级市场价格为99元,而净值为100元,投资者可以99元价格买进ETF,再将买进的ETF置换成一篮子指数成份股,最后以相当于100元的价格,出售刚刚换回的一篮子股票,从而实现套利。反过来,当ETF二级市场价格为100元,而实际净值为99元时,投资者可以用一揽子股票申购基金,随即在二级市场卖出,完成套利。由于申购和赎回的门槛太高,中小投资者很难有实力进行申购、赎回,所以也就很难有机会分享套利大餐。
虽然机构在套利方面有优势,但具体操作起来也不容易:如果机构在二级市场卖出前,二级市场的成交价格已经下调或没有相应的接盘,机构的套利就无法完成,只能把基金留在手里。如此说来,散户虽然演不了套利戏法,倒也回避了套利不成的风险。
不过散户可以从一个间接的渠道享受套利带来的好处。ETF在一级市场和二级市场中不断流动,套利机制使得ETF的二级市场交易价格与其基金份额净值应不会长期存在较大差异,也就是说不会形成封闭式基金那样的高折价率或溢价率。这样,投资者可以用接近基金份额净值的市价买卖ETF了。