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本来周四大盘已显初步企稳,周五之所以再创新低,不排除是部分敏感的投资者对于北京发现非典疑似患者的消息作出反应以及空方借机进行打压。笔者虽然坚信非典不会再如去年那样大面积蔓延,但毕竟给现在处于风声鹤唳之中的市场增添了新的不明朗的因素,从而在观望的氛围中令调整的时间与空间有所扩展。不过这种影响只是对后市而言,短期则仍如笔者上周末所估计的:在下周一左右应探出本次调整的底部。至于底部的性质,现在看来以短期底的概率为大。最后如何则取决于见底回升后价量关系的配置。只是由于周五已跌破3月9日时的低点,形态上未来的回升行情将受到双头或头肩顶的阴影的压制,而有极大可能赋予回升行情的反弹的性质,这就意味着前周的高点成为中期顶的机会非常之高,对二季度之后的行情就要重新评估了。
本周技术上的积极因素一是成交创下今年以来的地量,而股指又已逼近春节复市时的位置。由于基本上已无获利盘可言,短线沽压应是非常有限了。如果不是刻意打压,调整应已到位。另一积极因素是大手成交明显增加。拆借市场的利率尤其是21天利率大幅飚升,显示久已沉寂的主力行为趋于活跃及有融资行动,再加上技术指标超卖,这些将是促成下周转跌为升的有利条件。目标预期约在沪指1730点、深综指450点,深成指4000点一带,视其间成交而定。
本次调整之所以跌势凌厉而超出许多人的预料,恰逢旨在加强宏观经济调控的金融政策紧缩固然是重要原因,然而另一个重要原因是人们低估了德隆系股票崩盘对于大盘带来的冲击。笔者早就指出过:德隆系股票所代表、所反映的不仅仅是德隆系本身的问题,而是中国经济与金融存在的深层矛盾的集中暴露。唐万里说信贷危机是从3月2日发端的,但实际上德隆系股票从1月份起就开始下滑了。这一事实表明德隆系庄家已先知先觉地感受到始自去年下半年的紧缩政策带来的压力着手部署退出——这一方面固然与ST啤酒花事件有关,另一方面由于德隆系树大招风更易招来有关部门(如银行)的警觉。我们从德隆系的股票质押分散至国内各地不同银行多少可以揣测到其尴尬的境况。德隆系庄家所遇到的问题,也是其它新老大小庄家所面临的问题,只是德隆系的信贷危机及资金链断裂比它们更早、更严重。德隆系的崩盘,对于其它庄家——特别是以今年行情为目标的新庄——无论在心理或者士气上不能不是一次严厉的打击,因为这一事件的意义已超出了德隆系几家股票的范围,而是预示着宏观政策紧缩环境下庄家的生存条件趋于恶化。如果我们承认以私募基金为主体的庄家是股市的一支重要力量的话,那么对本次调整的力度之大就不难理解,而且应充分估计到庄家处境与态度的变化对短期后市乃至全年走势所带来的后果。
与唐万里出面讲话相呼应,德隆系主力周内组织了大规模的护盘行动。历史经验证明:庄家类似的护盘一旦失败,在后面等着的还会有几个跌停板。德隆系股票之所以如飞流直下,归根结底是因为升幅巨大,获利丰厚,导火索则可能是“老鼠仓”,情况有如当年的中科创业:一开始是庄家分化,庄家之一的朱焕良天天用口袋几千万几千万地到证券部提抛股票的钱,然后是“老鼠仓”一个个汹涌而出,接着是质押盘、抵押盘触及平仓线——其势有如决堤洪水,怎么挡都挡不住。唐万里说与他们合作的战略投资者有上千个,且基本都与证券公司等方面签有三方协议(理应是融资协议),一遇风浪自然诱发多米诺骨牌效应,导致崩盘。这是市场规律,和股票本身的基本面不见得有多大关系。所以投资者不要以为股票没多大问题就刀口舔血去抢反弹。