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5年以上固定利率债券在经过了近两个月的发行真空期后,将于7月24日迎来5年期国债的发行,这将在国债收益率曲线扁平化的态势下,为中期债券进行一次新的价值定位。
自5月份以来,市场一直没有5年以上的中长期固定利率债券发行,导致目前市场上由于回购利率上行而引起了短期债券收益率快速上升,3年期国债收益率达到2.416%;但中期债券收益率变化幅度并不明显,除020015和030001外,其他债券的成交量也相当有限;与此同时,7年以上长期债券,尤其是金融债因供给较少,当期收益相对较高,而重新受到部分关注,收益率稳中略降,因此,整条国债收益率曲线再次呈现出扁平化变化趋势,这为中期债券的投资价值定位和收益率变化方向判断带来了较大的不确定性。
从一级市场利率走势看,6月份以来,利率整体处于回升态势之中。7月份,国开债以每周200亿元的发行量进入发债高峰期,一级市场利率水平不仅远高于去年同期水平,更高于去年底市场极度恐慌时期的利率水平。因此,今年下半年国开债的发行利率有一个相当高的起点,这将不可避免地导致金融债收益率曲线的整体明显上移,国开债收益率的明显回升将对投资者心理产生较大的影响。
从资金情况看,7月份,资金利率在央行调控、有关猜测的暂时平息、货币供应快速增长、新券缴款期的延后等多种因素的共同作用下,呈现普遍宽松的状态,回购利率下调速度较快,对整个债市信心起到相当的稳定作用。但从下半年趋势看,由于央行对货币供应增速控制力度的加大,债券发行压力依然较重,其他资金运用途径的分流,市场相关预期的变化等因素的影响,资金利率下降空间不是太大,总体仍将维持在前期的高位水平。
从本期债券的主要需求方看,绝大部分为以投资为主要目的的商业银行。目前,股票型基金中平均股票持仓量已经高达63.73%(截止到7月14日),总持仓量已经超过80%,因此目前基金增持债券的需求并不强烈,部分需求可能仅存于一些债券型基金和保本型基金;保险公司中除财险资金对本期国债有少量需求外,其他资金因期限品种的匹配度不高而难有旺盛的购买欲望。另外值得注意的是,由于交易所债券市场中中期国债收益率远高于当前的银行间债券市场,因此,对于跨市场机构而言,本期国债收益率并不具备较强的吸引力。综合上述情况,本期债券的市场关注方以商业银行为主,因此,中标利率将有可能高于当前二级市场收益率。
综上所述,本期债券的利率在2.52%至2.56%之间的可能性较大。