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南方航空“着陆”A股市场的谜团终于揭开———公司将于7月10日公开发行10亿股A股,发行价格为每股2.7元,发行市盈率18倍,全部向二级市场投资者定价配售。配售简称“南航配售”,上证所的配售代码为“737029”,深交所的配售代码“003029”。除证券投资基金持有的股票账户以外,每一股票账户可申购股票数量的上限为1000000股。对于南航此次发行,投资者在关注发行方式的同时,对其上市后的市场影响抱有诸多猜测。
猜想一:为何100%配售?
从历史情况看,自从实施二级市场配售后,中国联通、中信证券等大盘股的发行均引入一定比例的网下申购。由于先前这些个股发行都兼顾二级市场投资者和网下机构投资者,于是此次南航10亿股实施100%市值配售的方式就显得颇为“另类”。
业界分析,南航100%市值配售的直接受益者将是中小投资者。联合证券的彭卫认为,由于南航发行规模庞大,如不出意料,公司发行时的市值配售中签率预计有可能达到1.2%,有望创下近一年来的新高。这样,中小投资者中签的概率将大大提高,获利机会大增。据了解,目前不少“打新一族”对南方航空虎视眈眈,准备入市配售。
联合证券投行部人士分析,按照市值配售的基本原则,新股发行应优先满足市值申购部分。也就是说,如果沪深两市投资者自愿而且持有足够的股票市值,就应该足额满足他们的申购要求。尽管南航股本规模较大,但由于此次定价合理,在这一前提下,实施100%配售应该说是保护投资者利益的重要举措。
进一步而言,此间市场人士分析,南航100%实施市值配售,是在管理层积极引进“打包发行”方式的背景下进行的。按照设想,“打包发行”是以筹资金额为依据,将几只单个筹资额不大的新股捆绑在一起同时发行。市场人士揣测,此次南航100%市值配售可以为实施“打包发行”提供借鉴,充分测试市值配售的实际容量。
猜想二:上市如何定价?
按照2002年摊薄每股收益计算,南航此次发行市盈率为18倍。分析师普遍认为,南方航空发行的A股首日上市开市价将在4至5元人民币之间,与东方航空的A股股价接近。
“2.7元是南航、承销商、管理层等多方博弈的结果,这也是一个更倾向于市场的结果。”主承销商银河证券有关人士指出。他强调:“与联通相比,南航发行的一个进步在于消除复杂的控股关系,进一步平衡境内外发行价的差异,而缩小差距对投资者而言,是一个好的信号”。
南方航空H股昨日收市报2.15港元,升3.61%。据悉,此次南航10亿A股发行后,该公司总股本将达到43.74亿股,其中国有非流通股为22亿股,占总股本的50.3%;H股11.7亿股,占总股本的26.8%;A股占总股本的22.9%。
金元证券分析师赵兵认为,南航需要资金购置客机,由于公司目前的资产负债率已经高达70-80%,因此,首发A股是一个适当地选择。他表示,尽管受非典疫情的不利影响南航上半年经营困难,但按照A股市场“新股不败”的传统,南航A股首日上市仍将有一定的上升空间。
猜想三:利多还是利空?
实际上,与联通、中石化等超极大盘股相比,南航27亿元的融资总额并不算多,“抽血”作用并不明显,但市场对此仍然心存疑虑。
“投资者担心的是,在南航之后,会否还有更大的‘超级航母’下海,从而影响二级市场的投资信心,”联合证券彭卫如是说。回首当年,在招行、联通这几只超级大盘股上市前后,沪深股市均经历了一段较长时间的低迷,而随着南航落实发行A股,华夏银行、长江电力等大盘股可能会陆续登场,这样,不少曾预计下半年会有一波行情的证券分析师,其言论短期内已转趋谨慎。
然而,昨天的市场表现则出乎许多人的预计。大盘基本收平,盘中看,汽车、科技、钢铁三大主力板块又重新发力,占据涨幅榜前列,大有卷土重来之势。实际上,最近一个时期的市场表现跟踪结果表明,大盘股发行对市场的不利影响固然不能忽视,但也不总是消极的,应用动态的眼光来分析。值得注意的是,眼下大盘股已经作为市场的中流砥柱,成为主流资金进驻的主流板块,市场新的投资理念开始在大盘股板块显现。
相当一部分证券分析师认为,如果南航上市首日定位过高,将影响市场承接力,对市场后期走势形成压力,尤其是如果高开低走,对市场信心将是极大的打击;而如果上市首日涨幅不大,定位适中甚至偏低,则会吸引对其投资价值感兴趣以及愿意博取短线机会的投资者的介入,将对市场走势产生好的影响。