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截至2003年3月17日,沪深两市共计有331家上市公司公布了2002年年报,其中13家公司公布了亏损年报,而在这13家亏损上市公司中,10家上市公司已至少连续两年亏损,另三家公司则为首次亏损公司,分别是安凯客车(000868)、成都华联(000593)、长征电器(600112)。
其中,成都华联作为一家商业类上市公司在激烈的市场竞争中终于败下阵来,一定意义上可以理解;相对而言,安凯客车身处汽车行业,在行业景气持续上扬的状况下,公司仍然出现亏损不能不令人关注;而长征电器的一次亏个够明显暴露出公司管理问题的严重性。
意料之中的亏损
2001年成都华联的每股收益只有0.06元,实际上已处在亏损的边缘。公司亏损主要应归因于两方面:一方面,近些年零售业的运营方式更为多样化、灵活化,加之大众消费观念有了巨大的转变,使得传统百货行业中的公司整体前景变得不容乐观;同时,市场外部竞争日益激烈,导致商业类上市公司整体上面临更为严峻的竞争形势。成都华联身处不景气的行业,成为主营业务收入下降与利润亏损的主要因素。
另一方面,公司未能及时地转变旧有的经营机制与管理模式,管理水平较为落后、经营理念较为保守也成为公司经营每况愈下的内在因素。此外,公司2002年清理了一系列的低效投资,计提了大量的坏账损失也成为影响公司2002年利润的重要因素。
行业增长中的落伍者
安凯客车所处的汽车行业无疑是2002年最为耀眼的行业,我国2002年汽车产量同比增长幅度高达38.8%,成为了拉动我国经济增长的主要支柱之一。正是这种基本面的好转,为整车生产企业的经营创造了良好的条件。已公布2002年业绩的整车生产企业大部分都实现了较好的业绩,如江淮汽车&600418每股收益达到0.58元,东风汽车&600006每股收益达到0.616元,汽车行业平均每股收益远高于市场平均水平。
安凯客车在汽车行业整体景气度明显上升的情况下,却每股亏损0.18元实在让市场投资者大跌眼镜。虽然公司称,2002年度公司主要产品市场价格下降、产品品种较单一的局面未得到根本转变是导致公司亏损的重要因素。但是,处于景气行业中的安凯客车的亏损更多地反映公司管理能力差强人意的现实。
具体表现在两方面:其一,公司存货与应收账款管理能力较差,在行业景气度逐步提升的情况下,公司的年终存货仍达2亿元。其二,成本与费用增长过快也是导致公司亏损的重要因素,2002年的三费为9744.28万元,较2001年同比增加48%,三费增加直接减少了公司的利润。
事实上,安凯客车管理水平较低只是表层原因,公司治理结构不完善则是影响公司业绩提升的根本原因。因为公司在信息披露中多次违反规定,2002年该公司受到了监管部门的查处。
一次亏个够的上市公司
长征电器2002年首次亏损就暴露出巨大的亏空,属于典型的一次亏个够的上市公司。年报显示,2002年公司亏损19668.37万元,而2001年则实现利润426.84万元。2002年公司每股巨亏高达1.1435元。
长征电器将巨额亏损归因于市场竞争激烈、机电产品销售价格降低、盈利空间缩小、产品制造成本高、销售成本居高不下等因素。而除了经营情况不甚乐观,公司另外还涉及委托理财、贷款担保等诉讼案、金额较大,都给公司造成了潜在重大损失,这意味着,管理混乱是造成公司亏损的重要原因。
长征电器面临经营状况恶化的状况也并非始于2002年,事实上,长征电器的业绩自2000年以来就处于滑坡状态。2001年每股收益只有0.024元,每股经营现金流0.0049元,净资产收益率0.89%。
总的来看,三家首次亏损上市公司虽然各有其亏损的外在原因,但是,管理水平较低甚至管理混乱则是三家公司亏损的共同因素,这充分体现在这些公司运营成本高、投资管理混乱等方面。而上市公司管理上存在的问题暴露出更深层面问题:公司治理结构不完善仍是影响我国上市公司业绩的根本因素。