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当某一业务或部门不能盈利或不符合预定利益时,国外公司通常会果断“断臂”。而中国企业一旦收购了不理想资产就将被套牢,从而背上一个永远的“包袱”。
近日,世界电信巨人沃达丰表示,欲收购传媒巨头威望迪在法国第二大移动电信经营商———法国通信公司(SFR)中所持股份。消息传出后,沃达丰的股价曾一度下跌6个百分点至今年最低点。显然,投资者对沃达丰这个在2001财年创下英国亏损纪录(135亿英镑)的“并购狂”极为担忧。
业内人士告诉记者,通过并购进行的市场整合是任何行业成形所要经过的必然过程,对近几年刚步入资本运作潮中的国内企业来说,国外巨头们在并购过程中的经验教训无疑将给我们带来不少借鉴与警示。
收购恰逢其时
据国外媒体最新报道,英国沃达丰公司正考虑出价46.1亿美元,收购威望迪所持SFR中CegetelSA公司44%的股权。
虽然沃达丰方面拒绝对外发表评论,但业内人士认为,如果沃达丰能在威望迪现金匮乏、面临巨大偿债压力的现状下完成收购,这是个绝好的机会。对沃达丰而言,控制SFR至关重要。因为在欧洲的大型移动电话市场上,沃达丰惟一没在法国市场上拥有其全资控股的关联公司,而SFR在法国的市场占有率达到34%。
复旦大学经济学院院长助理强永昌博士告诉记者,通常来说,寻找一个规模和定位适合自己意愿的目标企业已属不易,更何况能以较低的成本完成收购。有些目标企业本身条件很好,但由于某方面的缺陷或困境而导致价值被低估,此时就是收购该类企业的好机会。
规模等于效益?
回顾沃达丰的历史,为了成就全球无线通信霸主地位,自成立以来该公司就不断地进行并购、扩大规模。以360亿英镑收购美国移动电话运营公司AirTouch,又以1850亿美元得到德国的曼内斯曼公司,此外,沃达丰还疯狂收购了包括中国移动、瑞士电信、日本电信等公司的股票,摇身变成在25个国家拥有6500万移动电话用户的大公司。但公司规模的扩大并未给其带来相应的经济效益,2001年财政年度,沃达丰巨亏135亿英镑。
业内人士指出:在具体操作时,沃达丰患上了消化不良。
强永昌认为,对沃达丰这种经营专一化的企业来说,需要走国际经营化道路,这样企业才能得到有续的发展。并购无疑是沃达丰进入目标市场的一个快捷、有效的策略,但关键是其能否处理协调好内部问题,能否有效地调集、配置被并购企业的资产。否则,将出现规模不经济现象。
及时解套
随着移动电信市场趋于成熟、行业的整体增长明显放慢,电信运营商从每个用户身上获得的利润急剧下降,如何获利成为沃达丰最大的挑战。为此,这位电信巨人不得不对投资作进一步处理。
2001年初,沃达丰在设法提高盈利状况同时,也开始处理不理想投资。该公司于2001年5月出售了在奥地利tele.ring公司的全部股份。接着在8月份,出售了在韩国新世纪电信公司11.7%股份。2002年1月,沃达丰又出售了阿尔科公司的铁路固话业务。
对此,强永昌也表示,剥离不理想资产是国外企业常用的一种调整方式,很值得国内企业借鉴。当某一业务或部门不能盈利或不符合预定利益时,国外公司通常会果断“断臂”,而中国企业一旦收购了不理想资产就将被套牢,并背上一个永远的“包袱”。
沃达丰此次收购SFR,是否已经有足够的自信可以避免“消化不良”?