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近期日元贬值趋势依旧,悲观预期逐渐加重。一方面由于日本自身经济和政策的影响;另一方面则是美、欧货币竞争策略与政策技术的需要。
一、日元贬值的经济氛围与政策依托分析。去年至今,日元汇率的表现基本顺应日本经济的状况,日元兑美元汇率从年初的114∶1持续下跌为目前的133∶1,贬值幅度达16.6%。日元贬值虽然不利于投资信心,但却对疲软而悲观的日本经济略为有利。日本政府预计,如果日元汇率保持目前的水平,今年1至6月份的出口量将可能提高一个百分点,日元贬值将使出口扩大,进而直接提高企业利润。但从货币政策的把握与取向来看,日本被动趋势较为明显,尤其是面对美国规模经济和强势货币政策,日元汇率难以自主把握走势。近期日元贬值预期的加重则主要来源于日本自身经济状况、金融效益以及市场表现的结果。另外,还有国际关系以及大国竞争格局的影响。经济是汇率强弱的重要依托,经济的弱化必然导致本币汇率的弱化,而更重要的在于货币信心与心理的作用,美元推进汇率向上,欧元维持汇率相对稳定,日元刺激汇率下跌加剧,而货币价格竞争中则愈突出了国际地位与作用的效益,并形成对货币理念的依托与扶持。
二、日元贬值的前景预测。从日本目前的经济状况来看,经济前景依然渺茫,金融自主性明显不足,而政局的连续变化进一步加剧当前日本金融地位的退化、金融实力的弱化以及金融影响的淡化已经明显制约了日元的影响与地位。从实际状况来看,日元的价格依托依然较为突出,作为世界最大的债权国,日本个人金融资产的优势、外汇储备雄厚的实力、外贸顺差充裕的状况以及国内储蓄率水平都处于全球领先,但是机制的不灵活、创新的不积极以及政策的不恰当等等都形成比较优势中的退化与弱化,其主要表现为:(1)国际金融地位与作用的下降———美、欧、日货币三足鼎立已经逐渐转向美、欧货币两极分化,日元在结算、储备和交易中的比例逐渐减少;(2)国际金融机构影响和份额的退后———世界1000家大银行中的数量与排位逐年下降,银行的功能与作用受制于呆坏账的打击与牵制。
从短期来看,2002年1至3月初,日元将继续以贬值为主要取向,兑美元汇率将会在130至135∶1价位波动,但进一步下跌为136至138兑1美元的空间依然存在。2002年3至4月间,日元可能出现升值局面,主要因素是日本财年结算的需求,促使大量资金回流国内,支持日元资金充裕明显,以求得企业公司账面效益,汇率水平将会在115至125∶1价位波动与上扬。2002年第二季度,日元贬值将可能随日本财年经济数据的出台,而进一步打压日元汇率水平,预期经济弱化的信心与心理将会进一步加重,并形成日元贬值的更大空间,汇率水平将继续下挫至130至140∶1。2002年第三季度,外汇市场将出现日元升值趋势,主要因素在于美国财年决算需要,平缓美国贸易逆差数据需求将呈现美元明显贬值,汇率水平将会在110至120∶1盘整。2002年底至2003年初,日元贬值将会进一步再现,并有可能加剧,汇率水平将会继续下挫到145∶1,甚至150∶1的低点。但从中期来看,日元2至4年将应有升值的潜力与空间,产业技术调整的支持与滞后效益将是日元潜在的后盾与保障,并将可能引导与带动经济复苏。日本经济增长向上的氛围将有利于日元升值与呈现相对强势。