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要了解开放式基金,首先不得不谈到封闭式基金,所谓封闭式基金,它是指事先确定发行总额,在封闭期内基金单位总数不变,基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。自98年基金金泰在中国证券市场首次上市,到现今为止,中国封闭式基金的历史亦不过两年有余。而所谓开放式基金则是指基金发行总额不固定,基金单位总数随时增减,投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。是基金发展到一定历史时期的比较高级的基金投资品种。
开放式基金之所以称之为高级的投资品种,主要在于他与封闭式基金相比较有着不可比拟的优势。
1、开放式基金具有不确定的基金份额,可以随时增减变动,随时接受申购和赎回。而封闭式基金的份额在封闭期内的基金份额是保持固定不变的,投资者也不能在封闭期限内再进行申购和赎回;
开放式投资基金的这一特点使其具备了爆发性发展的可能性,基金运做良好,投资者就能获得可观的收益,自然会吸引投资者踊跃认购,使基金的规模呈扩大态势,同时如果运做不良,也有可能导致投资者赎回基金,使基金的规模缩小,因此其规模的大小完全决定于市场,由投资收益决定基金的市场的认可程度。而封闭式基金一经封闭即不再接受认购,规模固定,要扩大规模只有申请设立新的基金,从某种意义上讲基金规模的扩张则有赖于主管机关的审批或核准。
2、开放式基金无预定存在期限,理论上可无限期存在下去,除非基金运做出现危机导致投资者大量赎回基金,最终导致基金破产倒闭;封闭式基金有固定的封闭期限,无论经营业绩如何,期满后一般应予清盘。
一个封闭式基金的经理人,在封闭期内每年可获取一笔相当可观的固定收益──基金经理费,经理人要按期按基金资产收取一定比例(比如1%──3%)的基金管理费而不论基金业绩如何,基金经理人的风险与收益是不对称的,其获得的收益大于风险。而开放式基金的经理人显然没有这样宽松的条件,如果经营业绩不佳或者受外部市场状况影响,随时都有可能遭致投资者大量赎回甚至清盘的可能,这样,开放式基金的基金经理人面临着极大的经营压力,必须勤勉工作,具有较好的激励机制。
3、开放式基金的交易一直在基金投资者和基金经理人或其代理人(如商业银行、证券公司的营业网点)之间进行,基金投资者之间不发生交易行为。封闭式基金则一般在证券交易所上市或以柜台方式转让,交易是在基金投资者之间进行,只是在基金发起接受认购时和基金封闭期满清盘时交易才在基金投资者和基金经理人或其代理人之间进行。
由于开放式基金在投资者和基金经理人之间进行直接交易,基金的运做水平直接决定投资者的决策意向,所以对于基金经理人来说,要随时准备应付来自投资者的赎回风险,迫使经理人尽一切力量去保持基金的良好发展态势,他才有比较宽松的运做环境。
4、开放式基金的交易价格由基金经理人依据基金单位资产净值确定,基本上是连续性公布(如每一个交易日公布一次)。封闭式基金的价格由市场竞价决定,可能高于或低于基金单位资产净值,基金的单位资产净值一般隔较长时间(如一周、半年不等)公布一次。
开放式基金在很短的时间间隔里公布基金单位资产净值,并保证在一定时间内按此净值出售或赎回基金份额,其二级市场价格就是其单位资产净值(当然可另含一定的手续费),使投资者能够追踪监督基金经理人的行为,而开放式样基金随时接受认购和赎回的机制也有效地保证了此信息的准确可靠性;而封闭式基金却非如此,封闭式基金的单位资产净值一般公布间隔时间较长,投资者难以迅速掌握基金经理人的行为信息,而且封闭式基金公布的基金单位资产净值的准确性要求不如开放式基金高。封闭式基金的二级市场价格对基金经理人没有实质性的约束。除了取决于基金单位资产净值外,还取决于二级市场的供求关系和市场的客观因素也有人为的因素,其二级市场价格往往脱离基金经理人的真实经营状况。
综上所述,开放式基金具有较大的操作难度,既要保证投资者获取一定的投资收益,又要保证随时能让投资者赎回其投资份额,这就要求基金本身有者良好的投资组合,其运作机制能较好地保障基金投资者的利益,激励基金经理人勤勉理财。在风险与收益、激励与约束上开放式基金都显示了比封闭式基金更好的对称性。而作为投资制度的决定力量,投资者必然对开放式基金表现出更大的偏好。
开放式基金对中国证券市场是一个全新的概念,比较国外基金的发展历史,中国的基金已经驶入了快车道,同国外的开放式基金一样,开放式基金将对中国的证券市场产生重大的影响。从国外成熟的市场情况来看,在一个较长时间段里,大盘上涨时基金认购数量与赎回数量间的差始终会大于下跌时赎回数量与认购数量的差,也就是说资金的流入量始终大于流出量。尤其当大盘上涨时,会刺激投资者认购的积极性,而开放式基金的认购机制恰恰能够带来增量资金,基金规模随之膨胀,股市资金供给量增加,所以,开放式基金对大盘的助涨作用一般会大于助跌作用。开放式基金对股指的助涨作用会使我国股市改变惯有的"牛短熊长"的格局,有助于我国股市走出长牛的走势。
开放式基金的推出,对于广大投资者来说,是一个全新的事物,由于他对证券市场将产生较大的影响,必然会影响到二级市场的投资策略和方式,如何来应付开放式基金对中国股市的冲击,以及采取什么样的投资策略,将是广大投资者所关注的重要课题。而开放式基金如果在市场占据主导地位,则其投资理念与投资方式必将对整个市场的投资带来革命性的影响。
1、开放式基金的推出使股市波动周期延长、弹性加大,中线机会较多。
随着国有股减持的推出,今后流通股的比例提高,盘子在亿元以上的个股将大量增加,基金运作空间更大。以往基金入驻的股票常常出现走势僵硬化的现象,今后这种现象也会随着基金管理人操盘手法的老到、入市基金总量的增多、基金种类多样化以及基金间的竞争而改变。从僵化走势演变成长波段走势,股票的价格与价值产生合理的波动,偏极走势会逐渐减少。可以说,开放式基金大规模入市给二级市场带来的最显著变化将是二级市场的震荡频率减少,波动周期拉长,中线机会多于短线机会。同时由于开放式基金要应付来自投资者的赎回风险,必然要在必要的时候采取高抛低吸的措施,这有可能加大个股的震动幅度和弹性,短线投资者需要注意其中的风险。
2、大盘股与蓝筹股崛起的契机
由于开放式基金要随时应付投资者的赎回风险,一般来说,要求其能够在较短时间内变现的资产要达到30%以上,除了国债以外,开放式基金的投资对象将主要选择那些流通盘比较大同时平时又有足够流动性(即每日成交量足够大)、业绩也比较优良的股票,这样,一些股性比较活跃的大盘股会受到开放式基金的青睐,这给以往那些仅仅由于盘子大而得不到市场重视、长期以来投资价值低估的股票带来福音。虽然开放式基金要随时应付投资者的赎回,但仍然会选择一些业绩优良、成长性较好的个股长期持有,这样会使"蓝筹股"在我国股市真正实现其价值。因此在开放式基金入场后,对于大盘股和蓝筹股(如四川长虹、浦发银行等)都将是良好的投资机会,投资者需要在这方面引起关注。
3、资产重组股仍然是股市的永不日落的热点
由于现阶段我国经济仍处于转型升级阶段,国企改革将进一步引向深入,反映到证券市场上,最具魅力的无疑就是资产重组股,而低市值的传统产业型上市公司面临的机遇当然最大。一只成功投资的资产重组股有可能给投资人带来远远超过市场平均利润的收益。开放式基金的专家理财肯定不会放过这些具有良好题材的投资目标,将很好地挖掘大盘国企股的投资价值,并带来新的投资方式,使投资者更好地分享到国企改革不断深化所带来的企业成长的收益,并促使市场重新认识国企大盘股板块,找寻其新的合理的市场定位。资产重组股一向是广大投资者所关注的热点,开放式基金入驻以后,这些热点将得到进一步开发和利用。