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中达股份(600074):智能汽车传感器及应用龙头
首次覆盖,给予“增持”评级,目标价16.5元。互联网公司切入汽车行业加速智能化趋势,公司卡位夜视传感器硬件与应用,市场空间显著打开。预测公司2015-16年归母净利润分别为4.53/7.98亿元,对应EPS为0.2/0/35元。综合A股智能汽车平均PE与PB,给予公司目标价16.5元。
公司是A股智能汽车最优标的,显著受益汽车智能化的加速发展。谷歌、苹果、BAT等互联网公司依托云计算与算法优势,全面进军汽车行业,加速汽车智能化。公司卡位夜视传感器硬件,同时布局软件算法的研发,向车载主动安全系统延伸的潜力巨大。
公司掌握主动式红外夜视系统核心技术,向软件应用延伸优势大。公司掌握各核心组件Knowhow,系统整合能力超前,产品同步布局布局前后装市场。据产业调研,已通过BYD、长安等主机厂的车规认证,与主机厂及配套厂商合作开发主动安全应用优势显著。
应流股份(603308):投资中子吸收材料产业深入拓展核电新产品
对外投资获批,丰富产品结构:公司全资子公司霍山铸造以第一大股东身份以实物财产、现金出资5,900万元,与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立安徽都鹏核能新材料科技有限公司,并签署了《关于共同出资设立“安徽都鹏核能新材料科技有限公司”的投资经营协议》。协议约定都鹏核能注册资本1亿元,其中霍山铸造持股59%,中物院物理和化学研究所持股34%,陈健持股7%。协议的签订进一步推进公司产研一体化进程,有利于加速公司新产品的研发和投产。
都鹏核能主要经营开发、生产、销售中子吸收和屏蔽材料及制品。中子吸收材料用于核反应堆卸出乏燃料的安全贮运,其主要下游为核电及军工领域。目前,中物院的中子吸收材料技术水平处于国内领先地位,并逐渐向国外拓展。另外,随着到我国核电项目重启发酵,核电乏燃料需求必将加速增长,而作为乏燃料贮运材料的中子吸收材料也将迎来需求景气。
国内铸件龙头,下游空间充裕,核电重启与油气投资复苏带来增长契机:在行业集中度低,低端厂商众多且竞争激烈的环境下,公司在国内高端铸件市场一枝独秀,属于绝对龙头。公司60%主要产品直接向海外供货,充分享受全球市场。同时,公司重点布局的阀泵及特殊材质高价值产品未来国产化实现进口替代的市场广阔。2015年期待国内核电项目重启,带动公司核电泵阀和主机泵壳订单回暖和业绩快速增长。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.38元、0.50元,维持“推荐”评级。长江证券
方大炭素(600516):公司结构升级奠定良好基础
营业外支出增加叠加矿价下跌,1季度同比大幅下滑:公司1季度业绩同比大幅下滑主要源于以下两点:1)供需两方面不利因素,致使1季度矿石价环比下跌13.06%,同比下跌42.99%,从而导致控股子公司抚顺莱河矿业盈利同比或下滑较大,拖累公司1季度业绩,成为公司盈利下滑的主要原因之一;2)公司因三门峡惠能热电有限责任公司借款提供担保事项与农业银行陕县支行发生贷款担保合同纠纷诉讼,由于败诉公司被判令承担连带清偿责任,以致被法院从募集资金账户强制划款7537.39万元,致使公司营业外支出同比上升。
产品结构调整,期待募投项目贡献业绩:未来公司业绩增量主要依赖于定增募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”,对于法院强制划拨款项,公司已通过自有资金补充至募集资金专户,不致影响募投项目进度。与此同时,2013公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域,有利于保持公司在高端产品领域的竞争力,为公司结构升级奠定良好基础。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.24元和0.26元,维持“推荐”评级。长江证券
达刚路机(300103):设备工程两手抓国内国外都开花
工程业务有望企稳,成长性渐现。1、公司与斯里兰卡签订的道路升级改造三期C9项目已开工,合同总金额2207万美元,预计2015年下半年可确认大部分收入;C13项目正在准备,合同总金额4402万美元,短期内有力支持公司工程业务;2、“一带一路”路线图发布,有望带动公司海外工程业务拓展;3、与陕鼓联姻后董事会换届拟引进陕鼓高管,资金、管理等瓶颈有望突破站上新台阶,中长期成长性渐显。
设备业务期待稳健增长。1、公司坚持技术立身,2014年研发费用同比增长19.44%,4种新品可投入销售,瞄准路面升级养护市场;2、国内新建道路虽增速放缓,但投资体量仍然巨大,中西部地区有望快速发展;同时道路养护升级需求渐现,预计2015年-2017年每年投入公路养护机械的费用接近千亿元;3、军品业务有望成为公司设备条线业务全新增长点,短期内将专注于机场跑道快速修复系统的生产、制造和销售,长期存在扩展品类的机会;4、大股东陕鼓加入,有助于进一步打开国内市场,促进销售。
估值与评级。国内基础设施建设投资处于持续整体低迷的态势,公司坚持技术立身,及时应变转向海外、涉足军工、引入大东家,2015年将进入业绩反转期。估算公司2015-2017年EPS分别为0.42元、0.57元和0.76元,对应PE 55倍、41倍、31倍;2015年为公司业绩反转年,且具备“一路一带”和军工概念,且存在外延增长预期,可提升估值,维持“买入”评级。西南证券
新大洲A(000571):2015值得期待
维持公司增持评级。公司2014年实现收入9.5亿和归母净利润0.76亿,同比下滑7.6%和27.1%,实现EPS0.1元,低于我们预期,主要是公司四季度煤炭和摩托车盈利环比下滑较多所致。预计摩托车和煤炭销售较难好转,下调公司2015-2017年盈利预测至0.08(-0.09)、0.10(-0.11)、0.13(0)元,由于近期市场无风险利率下行,而公司的新兴业务虽然需要时间培养,但长期成长性较好,参考摩托车、煤炭、航空、游艇平均5、1.7、6、3.6倍PB,给予公司3.2倍PB,上调公司目标价至8.6元。
2014年业绩回顾:由于摩托车市场需求弱化,2014年公司摩托车销售仅完成计划的93%,但高端品增加较多,盈利仍实现同比增长近30%至9283万。煤炭产量虽然达到预期,但煤价大幅下降导致煤炭盈利下滑56%至2485万。由于此两项业务盈利都在四季度明显下滑,而从目前的煤价和摩托车销售看,2015年公司这两项主业的盈利较难好转。
2015年公司看点:1、航空产业开始投产,计划19个零件试生产,可能为航空业务贡献盈利,快于市场预期,长期看,航空业务的成长性仍然优异。2、争取实现3艘游艇销售。由于培育私人游艇市场需要时间,预计此项业务将逐步成为公司新的利润增长点。3、电动车销售计划增长40%以上(2014年增长60%),电动车的盈利改善值得关注。4、公司摩托车继续向高端产品和客户倾斜,有望提高利润率,但销量可能下降。5、煤炭新增产量20%,但煤价下跌对公司的冲击影响不小。国泰君安
焦点科技(002315):教育互联网入口核心标的
首次覆盖予“增持”评级,目标价139元。与市场只注意到焦点科技在教育信息化方面拥有Studyfun畅销终端的认识不同,我们认为,公司定位教育互联网的数据平台企业,基于大数据的评测、互动和服务推送才是公司的核心竞争力所在。公司主业B2B寻求转型,同时借助点学产品Studyfun抢滩入口,在软件研发和数字教学领域技术优势明显。保守预计公司2014-2016年净利润分别为1.2/1.64/1.98亿元,对应EPS为1.02/1.39/1.68元。参考A股在线教育可比公司2015年109倍的平均市盈率,我们给予焦点科技139元的目标价(100*1.39元),“增持”评级。
明星产品StudyFun抢滩教育互联网入口。鉴于外贸行情景气下行,目前公司B2B主营正在积极寻求转型,而旗下两家专业教育子公司打通了外贸领域的线上线下培训和咨询,为B2B平台“中国制造网”、“百卓网”的增值服务提供支撑。另外,公司以推广明星产品StudyFun为切入点,实现了教育管理、教学授课、学习评估以及三维互动的数据化,我们认为公司具备成为数据平台的潜力。
立足学校资源,实现“云+数据+终端+应用”的在线教育模式落地。
焦点科技通过StudyFun实时互动点学系统,已经获得多家教育机构、两岸及海外政府的认可,基于学生课堂反馈、考试成绩等数据,将为自动评估和后续个性化辅导提供数据基础,从而打开四维一体的互联网教育新商业模式。国泰君安
新兴铸管(000778):加速推进产业转型升级及资产优化
并购基金落地,加速推进产业转型升级及资产优化:新设立的并购基金宸新投资的全体合伙人认缴出资总额75亿人民币,公司作为有限合伙人首期认缴和实缴出资16亿元人民币,宸西投资和大丰新能源投资作为普通合伙人均首次认缴和实缴出资200万元人民币。宸新投资设立后拟利用自有资金从事投资业务,获得的收益按各合伙人出资到位期间分期计算投资回报。另外,大丰新能源作为投资管理人向有限合伙企业收取每年2%的管理费,同时当宸新投资每个项目正常退出或账面红利累计达1000万元时,大丰新能源作为投资管理人有权向全体合伙人提取20%的业绩提成。此外,为方便事务执行,宸新投资将组建投资决策委员会,成员为7名,其中执行事务合伙人委派3名、公司委派2名、外聘专业人士2名;其中,公司委派人员具有一票否决权,既保障了公司对宸新投资的控制力,也降低其运营风险。
根据此前公告的并购基金投资目标,公司通过设立产业并购基金有助于公司实现逆境中产业转型升级及资产优化,为公司并购重组、资产注入及国企改革等一系列资本运作、制度变革等事项提供有力支撑。
立足主业,积极谋求转型:立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。
预计公司2014、2015年EPS分别0.23元和0.31元,对应PE21.85X、16.30X,维持“推荐”评级。长江证券
运盛实业(600767):战略控股健资科技向健康管理终端延伸
健资科技为健康监测设备生产商,将完整公司业务线。健资科技为生物监测医疗设备公司,可为医生和病人治疗、控制高血压提供循证医疗手段。公司的软件技术包括BProSOft 24小时动态血压监测应用软件和A-PULSE系列中心动脉压应用软件,产品主要为BPro?腕式动态血压监测设备。且该产品已获美国FDA、欧洲CE、中国SFDA、澳大利亚TGA、新加坡HSA认证,且通过了新加坡临床试验和流行病研究中心(CTERU)按照美国医疗仪器促进协会(AAMI)和欧洲高血压协会(ESH)的标准独立进行的精度验证。BPro?是利用在24小时内间隔定期获取血压模式波动形成了动态血压模式,较单次测量血压更能代表用户的血压状况。公司通过分析目前收集的血压数据,已经确定了9种主要的血压模式,进一步确认了每种模式所反应的心脏病和中风危险程度。健资科技在新加坡有4个BPro中心,用户可以进行24小时动态血压监测并且了解和高血压及相关疾病有关的信息。
公司战略转型明确,或将成长为健康管理平台。早在2014年9月公司已公告通过增资和收购共持有融达信息51%股权,近期公告将收购麦迪克斯100%股权(若麦迪克斯全年并表,预计2015年医疗信息服务业务利润约5000万)。我们认为:若本次对健资科技增资顺利,可与麦迪克斯公司的心电、脑电科室诊疗网络建设形成协同作用,实现对心血管疾病用户的闭环式管理。同时可对用户、医院、区域性信息化系统的数据进行整合,从而实现后期对用户的健康管理。
盈利预测与投资建议。若不考虑麦迪克斯业绩贡献,2014年-2016年的EPS分别为0.08元、0.13元、0.15元,对应PE分别为288X、179X、153X;若考虑麦迪克斯并表,则2015年EPS约为0.22元,对应PE为103倍,估值水平低于医疗信息标的。公司战略转型进行已久,13年大股东层面计划参股上海国际医学中心、14年控股融达信息、15年拟收购麦迪克斯100%股权都表明了其转型决心。鉴于公司当前市值仍较小及移动医疗健康管理的商业模式,维持“买入”评级。西南证券
正海磁材(300224):双轮驱动促15年业绩增长
2014年,公司业绩符合预期。以风力发电、节能空调为代表的下游需求回暖促公司业绩大幅增长,全年盈利能力基本持平。2015年,公司将开启“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务的跨界式发展模式,预计磁材业绩增长将受益于下游需求持续好转及价格回升,而人才、产品、客户优势及新能源汽车高增长将促电机驱动业务业绩增长。预测公司2015-16年EPS分别为0.70元与0.95元,按04月3日37.34元收盘价计算,对应的PE分别为53.65倍与39.21倍。目前估值相对行业水平偏高,结合公司高成长性预期及行业发展前景,维持公司“增持”投资评级。中原证券
双龙股份(300108):完成医药华丽转身
双龙股份发布2014年年报:实现营收3.43亿元,同比增长108.27%,归母净利润5,670.19万元,同比增长108.76%。基本每股收益为0.31元,转增股本预案为每10股转增5股。公司一季度归母净利预计为3,326-3,446万元。
收购金宝药业,完成向医药华丽转身。2014年,公司作价10.55亿元,通过发行股份及现金购买癿方式收购金宝药业97.713%股权,并于8月29日办理完毕相关手续,金宝药业从2014年9月起与公司并表。金宝药业2013年营收3.68亿元,净利9,675.70万元,同年公司化工业务营收1.65亿元,净利2,716.12万元。完成对金宝药业癿收购,则标志着公司完成了从化工行业向医药行业癿华丽转身。
金宝药业抗病毒药品产能将得到扩充。金宝药业乐达非中药抗病毒生产基地前处理及提取车间、固体车间及研发中心和相关配套设施在2014-2015年相继投产,将有效提升相关产品癿产能,为产品产销量提升提供基础。
金宝药业业绩承诺无压力,未来增长可期。金宝药业主营业务为中成药药品研发、生产和销售,目前拥有66个药品生产批准文号。产品中有35个品种被列入《国家基本药物目录》,31个药品被列入OTC品种目录。产品癿治疗范围涵盖了呼吸系统、消化系统、内分泌系统、泌尿系统以及肿瘤、妇科疾病等。2014年金宝药业营收约4.48亿元(测算值),2014及2013年营收同比增速分别为21%及12%左右。金宝药业2014年扣非净利润为8,677.62万元,2014及2013扣非净利润同比增速约为22%和3%(测算值)。金宝药业业绩承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于8,200万元、10,100万元和11,800万元。我们认为,金宝药业完成并购时癿业绩承诺风险较小,2015及2016年业绩仍将维持较高癿增速,并且随着产能释放,未来增速有望进一步提升。
未来绿色轮胎推广有助于公司白炭黑业绩提升。公司2014白炭黑业务癿营收及产量销量同比均略有上升。目前世界各国都在鼓励发展环保绿色轮胎,未来随着我国《绿色轮胎技术规范》癿发布,绿色轮胎用白炭黑癿市场需求将得到提升。考虑到公司在白炭黑行业癿领先地位,公司癿白炭黑产销量将得到有效释放。
首次覆盖,给予“增持”评级:公司传统白炭黑业务业绩稳定,未来空间将得到提升。
公司对金宝药业癿并购,完成化工向医药癿“华丽转身”。一方面,金宝药业未来增速将进一步提升,另一方面,公司将继续寻求相关优质标癿,通过外延并购完善公司医药业务癿品种及领域布局。公司有望从现在癿“见龙在田”,通过内部发展和外部整合实现“飞龙在天”。预计2015-17年EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元,对应P/E分别为48X、38X、31X。民族证券