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上周五,中国央行意外降息,一石激起千层浪,使得整个金融市场都跟着翻
滚起来。昨日为中国央行宣布降息后的第一个交易日,人民币/美元收跌,创下了今年9月以来的新低。
此次降息是自2012年7月以来首次宣布了不对称降息:将金融机构下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%;将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。分析人士预计,央行降息可能启动了人民币贬值的周期,未来人民币波动可能加大,今年将成为2005年汇改以来首个人民币汇率收跌的年份。
虽然降息后央行第一时间表态称,此次利率调整仍属于中性操作,不代表货币政策取向发生变化,但昨日汇市反应明显,购汇显著偏多,价格波动加剧。今日人民币兑美元收报6.1417,跌幅0.27%,跌至9月29日以来最低点,全天日内波幅178个点子,波幅也是9月29日以来最大。
有国际交易员称中国央行降息可能令人民币短期朝贬值一侧略微波动,不过汇率政策保持相对稳定的可能性偏大。经济表现相对不景气的背景下,预计央行也不希望因人民币贬值引发大量资本外逃。一位外资银行交易主管还提到,人民币中间价并未大幅走弱,从中可窥见央行或许不想引导人民币进入贬值通道。而且,人民币国际化也意味着需要相对稳定、甚至稍微强势的人民币。
汇丰的经济学家也在报告中警告,中国央行不可能会让人民币大贬值,离岸人民币市场对央行降息也没有很大反应。该报告写道:“中国有更广阔的改革日程,包括经济改革和再平衡,这将把它与那些进行货币竞争的国家区分开来。同时,结构性改革可能需要低增长、低通胀、逐渐降低利率和缩小储蓄与投资的差距(意味着缩减经常项目盈余)来配合实现。这些实际上都意味着人民币升值空间减小了。”该报告预计,最终结果不会是人民币稳步升值或贬值,而是汇率波动更大。
中国央行的降息或将意味着今年人民币强势升值逐步走向结束,特别是中国央行可能进一步下调存款准备金率的情况下,因为这类举措将导致市场上充斥着廉价的人民币。并且降息将削减国际市场对人民币的追捧,使得投资者对持有人民币的风险评估偏大。中国央行的降息,刺激着金银的反弹,并且人民币的贬值使得,使得美元回落获得支撑,后续美元将重新引导汇市,维持前期的上涨趋势,这也将使得金银承压下行。在此次降息之前,中国央行就做出了变相降息的措施,对于此次的降息不少经济学家预计中国央行后续将继续降息,如果中国央行在后面再度降息,金银短时间将继续获得支撑反弹,然而美元的压制使得金银反弹的力度不大,仍将承压震荡回落。
中盈金融研究院:杨强
2014.11.25