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险资新玩法
在获得金地集团第一大股东的地位之后,生命人寿4月底在金地集团发布的详式权益变动报告书中表示,生命人寿董事会同意继续增持金地集团,持股比例不超过总股本的30%。
“产业资本改变了原来直接投资房地产项目的方式,而是直接购买公司股权以争取公司话语权,并通过提前参加项目获取更高收益,其角色已经明显从财务投资者转变为战略投资者。”韩思怡表示。
一般情况下,保险公司通过二级市场购买的股票计入交易性金融资产和可供出售金融资产。以短期持有为目的的交易性金融资产影响当期损益,而可供出售金融资产的变动则只会影响资本公积的变化,对当期净利润则无法提供帮助。
然而,如果对被投资单位具有重大影响(占股权的20%-50%),长期股权投资就可以按照权益法入账。采用权益法时,投资单位取得投资时应该将成本与所享份额进行比较,即在投资持有期间,根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整。
显然,按照这样的处理方式,被投资方的损益变动也会给投资方带来当期相应的投资损益。对于处于急速扩张的生命人寿来说,与华润作为万科的第一大股东但并不参与公司的具体经营类似,生命人寿举牌金地集团不谋求控股权,但可以获取长期稳定的收益。区别在于,生命人寿派驻代表进入董事会,可以表达自己的诉求,因此,这更像是一次战略投资行为。
中信证券分析师陈聪就认为,从纯财务投资的角度来看,长线资金似乎应该平均布局于低估值的地产龙头。然而,长线资金此次举牌金地集团,应该是一种财务投资和战略投资兼顾的行为。
他表示,如果股市向好,则这一投资将为投资者带来丰厚的股价利得;如果股市偏弱,则这一投资带来的上市房企和保险公司之间的业务协同,依然能保证这项投资有吸引力。在股价没有显著高估的前提下,特定产业思维的长线投资者会选择集中持股,以保证投资的安全性。
从被举牌方来说,在自身价值被低估,而大股东又是国资改革的背景下,这种资源的整合或许才刚刚开始。
海通证券房地产分析师涂力磊认为,上市地产公司被产业资本看重而不断被增持或收购的首要因素是,其估值处于历史底部,其次则是国资改革背景下的整合趋势。
他表示,一方面,国资改革、治理激励机制优化要求资本结构的持续改善,这为保险等产业资金增持和进入上市地产公司打下了基础;另一方面,很多低估值的上市地产公司质优价廉,产业资本的进入甚至控股可以促进其存量资产的经营效率提升和价值兑现。
“由产业资本驱动的地产行业整合才刚刚开始,企业选择坚守战线还是主动拥抱将成为市场长期话题。”涂力磊表示。