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上证指数
从春节以来,A股市场将近3个月的持续调整,在流动性的微妙变化下,出现了一丝松动的可能。随着基金仓位重回历史低位,海外资金流入加速,市场开始憧憬“红五月”的出现。
经济复苏预期落空
由于一季度流动性的大量释放,市场投资者一度预期,经济将在今年二季度、三季度出现明显复苏。基于这种预期,沪深A股从去年底以来走出一轮快速反弹的势头。
然而,二季度运行一个月之后,预期之中的快速复苏真的出现了吗?
数据显示,4月份采购经理人指数(PMI)由上月50.9降至50.6,市场认为这仍然延续了3月以来的低迷表现。博时基金宏观策略部总经理魏凤春分析说,正常年份来看,4月PMI应比3月高,而今年4月PMI走势呈反季节下跌,且为历年4月最低值。其中需求显著回落,特别是出口订单降幅较大,反映外需转差。库存方面,原材料库存走平而产成品库存下滑,加上价格反季节下跌,意味着短期库存回补无望。“总体来看,经济运行在弱复苏的下边界,旺季不旺,PMI景气及各分项指标全面下行,复苏力度很弱。”
从上市公司的情况看,来自国信证券的数据显示,2013年一季度,A股整体、非金融服务的交资产收益率从去年四季度的12.52%和9.25%,下降至12.36%和9.07%,这已是自2011年二季度以来的连续7个季度的下降。分析师黄学军认为:“二季度基本面依然面临压力。”
这一点显然与去年底以来投资者的普遍预期有所出入。
基金仓位弹性加大
在基本面不如预期的同时,市场流动性却有好转。尤其是本轮调整过程中,基金仓位不断降低,海外资金流入速度加快,导致基金仓位的弹性加大。
从不同机构对公募基金股票仓位的测算数据看,基金仓位都处于历史中低位区。
申银万国截至4月26日的测算数据显示,开放式基金平均仓位为78.82%;其中,开放式股票型基金平均仓位已降到83.12%,开放式平衡型基金平均仓位为70.83%,整体仓位位于历史中低位区。
好买仓位测算模型显示,上周偏股型基金的持股仓位进一步下降,当前仓位为80.17%。其中,标准混合型基金的仓位降幅较大,达到71.81%;主动股票型的仓位也下滑187个基点,达到84.84%。好买研究员认为,经过持续的下调仓位,公募基金的整体仓位水平已远离风险区域,未来弹性增加。
从私募基金的持仓来看,好买调查显示,4月私募基金公司的股票平均仓位微幅下降,从上月的66.11%,下降至4月的65.77%,降低0.34个百分点。但高仓位基金占比反而有所提高,仓位在七成以上的私募占比为53.85%,较上月提高9.40个百分点;仓位介于三至七成的私募占比46.15%,较上月下降3.80个百分点;无参与调研私募仓位低于3成。
另一方面,在人民币升值预期不断、海外资金流入的背景下,上周央行发布关于落实《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,这被视为RQFII开闸的标志。申银万国分析师李瑜认为,RQFII的配套细则全部出台,RQFII开闸再无阻碍,总规模高达2000亿的资金将涌进境内投资市场。
五月难有趋势性机会
一方面是经济基本面的复苏仍然较弱,一方面是流动性因素正在好转,加上IPO重启在即,这样的组合将会对5月市场产生怎样的综合作用?
国信分析师黄学军认为,短期看,一季度经济低于预期,当前经济旺季效应还不是很明显,经济没有超预期的成分,股市走好仍需要等待。“当然不排除短期超跌后股市反复的机会。”不确定性主要体现在:房地产调控的影响不确定性仍存在;二是货币政策呈现“维稳”和“中性”的基调,尽管3月份的通胀回落,但是核心通胀率的压力不小;三是IPO重起预期的影响;四是海外资金入市速度放缓。
魏凤春也认为,短期市场仍处于弱势寻底格局,且战且退,难有趋势性的机会,投资者应注意防范风险,需关注市场自身的力量,重在寻找经济内生的因素,轻在判断政策拐点。
好买基金(微博)研究中心对私募机构的调查结果显示,在对未来1个月股指走势的矛头中,持中性态度的私募占大头,比例高达69.23%,较前期提高30.34个百分点;持乐观态度的私募占比30.77%,较前期提高8.55个百分点。值得关注的是,无参与调研的私募对短期股指走势持谨慎态度。
在具体的行业配置策略上,针对近期 创业板 走势强劲、成长风格持续不衰的局面,华夏兴华的基金经理阳琨表示,经济在转型,投资必须要转型。在转型没有成功、尚未形成新的经济主导增长力前,股市难出现持续的牛市。从这个角度考虑,除了成长股外,市场价值型的投资机会正在显现。后市仍然比较看好成长型行业如医药、科技、食品、环保、传媒等。另一方面,金融、地产、家电、汽车的行业龙头企业呈现出增长较快的态势。
(深圳特区报)