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顶板安全监测系统,市场占有率第一
顶板安全监测系统,是利用矿区或矿井建立通讯网路和计算机网路平台,将煤矿井下顶板动态参数传输到井上的计算机监测网路,借助监测分析软件实现在线监测和报警。通过矿区局域网组成矿务局级监测网络,实现顶板安全监测的自动化和信息化。
根据公告披露,公司顶板监测系统在业内市场占有率始终排在第一,我们认为高居不下的原因是以下三点:
一,技术壁垒高。顶板监测行业属于技术密集型产业,一方面需要熟悉地质工程、禁行工程、岩石力学、现代监测技术、人工智能理论等多学科交叉;另一方面需要实际操作经验,能对多方位参数监测、阻力监测等综合性数据有总结和软件研发支持。
二,品牌壁垒高。由于行业特殊性,煤矿企业对安全设备的可靠性要求很高,所以对品牌的忠诚度较高,一般不会冒着安全风险去尝试其他产品。特别是针对安全系统的设备,客户需要销售方提供安装、调试、培训等服务,所以煤矿企业一旦购买就要组织人力和时间进行产品系统熟悉,由此转换成本相对较高。
三,技术人才优势。依靠山东科大,核心团队无论是在理论还是实际操作中都经验丰富。
董事长黄自伟先生是中国煤炭工业劳动保护科学技术学会顶板防治专业委会副主任,曾获得国家科技进步二等奖和国家教委科技进步三等奖等。除此以外,公司已获得专利13项(其中发明专利4项),安标认证产品64个,充分显示出公司在此方面的优势地位。
公司数据统计,自2006年研发出KJ216煤矿顶板安全监测系统开始,该产品共产生各类预警3000余次,在已安装本系统的工作面里,未有重大顶板伤亡事故发生。
充填材料,新产品持续发酵
充填材料,是随着我国煤矿充填开采技术而生产的新型材料。一般情况下,由煤矸石、水泥、粉煤灰、减水剂等组成各种使用效果不同的物品,所形成的胶结充填体浓度高、流动性能好并呈固体状态,起到防治煤矿灾害作用。公司充填材料主要分为六大系列16个型号,分别为防火系列、防水系列、喷涂系列、支柱系列、加固系列和密封系列。
国家大力推荐煤矿充填开采技术。根据《煤炭工业发展“十二五”规划》发布会披露,未来中国将改变煤炭行业传统的开采方式,大力推广煤矿充填绿色开采技术。目前,我国井下开采顶板控制方法主要分三类,即:长壁垮落顶板控制法、煤柱式控制顶板法和充填式顶板控制法。其中,长壁垮落顶板控制法使用最普遍,它可便于实现机械化和高产,且操作方便适用于各种煤层。但这个开采方式忽略了开采后岩层下沉运动对于环境、生态、建筑物等的破坏。而充填式顶板开采,通过巷柱式充填和长壁式充填充分降低开采对煤矿回采的影响,并使地表下沉在合理的范围内。
业内专家表明,充填开采是一种高效、节约和科学的采煤技术,它的出现不仅使煤炭资源得到最大化利用,而且彻底转变了煤炭工业的发展方式。该技术可使资源回收率高达90%,提高生产年限10年,从而实现保护生态环境及建设和谐矿区。虽然这种方式在我国仍处于起步阶段,但我们认为,随着政府的积极引导,充填材料在未来市场上将一展身手。
公司拥有充填材料六大系列16个型号,已覆盖井下防水、防固及支柱等领域。虽然目前销售量较少,但该业务可依靠监测系统已有大客户资源,如大煤矿神华、兖州以及开滦集团等。伴随着国家政策对井下绿色开采方式的推动,该业务前景十分良好。
投资建议
公司业务主要分为三块,分别是监测系统、锚护机具和充填业务,其中监测系统是重点。基于行业属性,三项业务订单周期时间短,并且由于技术和品牌壁垒较高,所以应收账款和预收账款较低且毛利率水平较高。2012年,预计公司实现销售收入1.96亿元、同比增长12.14%,净利润0.97亿元、同比增长12.57%。增速相对前几年放缓的主要原因有三方面:一,基于下游煤炭行业,2012年煤炭产量增速同比下滑;二,公司自身营销模式相对欠缺,大客户的开拓能力还没有完全体现;三,新充填顶板开采方式还在推广中,需要国家政策的积极推动,公司充填材料业务发展受到限制影响上量速度。
我们预计2013年整体情况略好于2012年,一是下游煤炭行业产量投放平稳;二是公司管理层通过几年发展以看到销售弊端,目前正在积极转变营销方式,例如放宽部分大客户付款比例、优化监测系统的服务方式等;三是充填材料的新研究力度加大,一项产品较难形成规模效应,而公司产品链的拓展可在合适的时机对业绩形成快速推动。
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.076、1.236和1.469元,对应PE为21、18、16倍。由于公司不属于传统煤机领域,在安全和环境方面将进一步受益于国家政策的推动,因此给予6个月目标价为24.21元,对应2013年PE为22.5倍,维持“增持-A”投资评级。
机构来源:安信证券