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与老基民们一路走来的传统封闭式基金,在未来几年时间里大部分将“谢幕”:伴随着封闭期的结束,它们对未来的选择将大同小异地指向开放式基金。怀旧者们尚沉浸在对传统封基峥嵘岁月的追忆中,但精明的狩猎者则不声不响地开始勾勒“谢幕”前的套利蓝图。
封基折价收窄提供套利机会
传统封基是国内最早一批基金,它的份额固定、不能申赎,投资者只能在二级市场进行买卖。长期来说,传统封基的业绩略优于股票基金和混合基金。从过去3年来看,由于受到A股市场不振的影响,传统封基下跌了12.81%,但低于股票基金和混合基金;从过去5年来看,传统封基的跌幅仍低于股票基金和混合基金,这在一定程度上展现出传统封基在投资运作上的优势(表1)。
传统封基的实际投资收益主要源于两部分:净值涨跌幅和折价率收窄收益。过去3年、过去5年传统封基表现十分突出,价格涨幅分别为-1.77%、0.27%,这主要是由于传统封基折价率收窄所贡献的收益。由于封闭期效应存在,目前传统封基二级市场价格相较于其净值普遍存在较高折价。而在封闭期结束、传统封基转型之后,这种折价率理论上将彻底消失,从而为持有人提供了一次难得的套利机会。