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深圳燃气(601139):气源保证与电力客户助推公司业绩增长
深圳燃气601139
研究机构:民族证券分析师:齐求实撰写日期:2013-02-05
“美丽中国”促进天然气用量增长。今年冬天以来全国大范围遭遇雾霾天气,高效清洁的能源利用方式将会被更为广泛的理解和应用。与诸如光伏、风能等新能源产业相比,天然气是一种当前推广较为容易、且较为清洁有效的能源,我国天然气用量将保持高速增长趋势。
西二线天然气保障公司气源稳定。公司与中石油签署《西气东输二线天然气购销协议》,协议约定公司每年向中石油采购40亿立方米天然气,照付不议气量36亿立方米。西二线以及广东大鹏公司有效保证了公司的气源稳定,使公司可以集中力量开拓下游用户市常
燃气发电将是公司销气增长的重要客户。目前深圳八个电厂中已有四个电厂与公司签订供气协议,深圳地区未来规划的燃气机组用气量将达到60亿立方米每年。按公司0.27元每立方米的管输费计算,西二线协议供应量40亿立方米如能全部为电力企业所消化,即可为公司带来10.8亿元的毛利润。
异地项目有望进入收获期。从公司异地扩张的思路看,以气源保证为前提抢占二三线城市,尤其是工业用户的增量是重点发展的目标,以重庆、合肥、九江为中心向周围辐射。预计公司未来三年异地燃气项目供气量增速将达到20%以上,2015年供气量将超过3亿立方米。
给予公司“买入”评级。预计公司2013年-2014年每股收益在0.37元、0.5元,对应静态市盈率25倍、19倍,我们认为业绩将有足够的安全垫,给予公司“买入”评级。