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2013年第一周(2012年12月31日至2013年1月4日)仅两个交易日,大盘延续上周反弹态势,量价继续放大,中小盘走势偏弱。上证综指本周反弹1.96%至2276.99点,沪深300指数上涨1.79%,中小板指数下跌0.44%,创业板指数下跌0.33%,年报高送转炒作弱化。从经济面上看,新型城镇化、城市智能化、金融改革等利好政策得以确定,市场对经济增长预期较为乐观,以QFII、RQFII为代表的海外资金加速流入亦构成了股指反弹的重要推动力量;相对而言,大非延后减持压力的释放,IPO排队公司持续增加,且市场对新三板扩容预期强化则加大了中小盘股的供给压力,伴随着春节的临近,现金需求大幅上升,资金面或趋紧,这对股市反弹亦是一个考验。
本周因仅两个交易日,净减持额明显下降,后续中小盘解禁压力渐显。从本周重要股东二级市场交易情况来看,中小板、创业板减持金额2.73亿元、增持金额0.78亿元,由于交易日仅为两天,净减持额较上周明显下降;12月累计减持金额达47.38亿元,累计增持金额达4.86亿元,净减持额较11月明显上升。可以注意到,本周中小板、创业板均呈现震荡下跌局面,在市场估值比较低的情况下,大小非的解禁动力相对被抑制,而市场反弹的时候,中小盘的解禁压力开始逐步释放,未来投资中小盘,须谨慎关注大小非减持。
流动性:央行今年首次逆回购操作,单日净回笼逾千亿。我们选择银行间7天回购利率以及贴现利率作为观察流动性的指标。本周五七天回购利率上升至4.04%,银行间转帖利率上调至为4.40%,票据直贴利率(长三角)保持为4.90%。
央行5日在公开市场上以利率招标方式开展了900亿5天期逆回购操作,中标利率为3.30%。这是首次面世的期限品种,也是今年首个逆回购操作。另据统计,1月3日公开市场有三笔逆回购操作集中到期,合计回笼资金达1100亿元。
近期观点:大盘走势需观察地产政策,中小盘高送配主题需“冷静”。在上周的近期观点中我们指出,上证综指表现强势,中小盘高送配预期个股更是大幅上涨受到市场偏爱;12年12月份高送配主题的炒作提前启动,标的范围及上涨幅度均超我们预期,随着1月下旬开始上市公司年报逐步披露,被炒作个股将分化明显,多数非基本面因素上涨的个股将面临较大压力,本周中小盘指数的下挫提醒着投资者需警惕高送配主题泡沫的破灭。业绩地雷以及大小非减持压力亦是影响未来走势的重要因素。因此,我们认为中小盘股不应盲目追高。
成长随笔:“新格雷厄姆主义者”约翰·聂夫。聂夫和他人不同之处在于他对收入的坚持。他认为市场常因为成长的前景而付高价,但成长股有两个缺陷:第一,“死亡率”高,这些成长股被市场承认后增长通常不能持久;第二,投资者完全可以从另一个成长缓慢但支付高红利的公司那获取更好的总回报。此外,聂夫总是找那些市场上不太受关注的行业股票。他把研究范围集中在那些市盈率特别低但是汇报却非常高的股票。和本杰明·格雷厄姆不同的是,他更关心公司的根本特质,他想要以低价买进好的股票,他坚持的标准包括:可靠的资产负债表、令人满意的现金流、高出平均水平的股本回报率、有能力的管理层、持续增长的前景、有吸引力的产品或服务、可供公司运营的强劲市场。
本期申万中小盘周报成长股投资组合新增积成电子,标的为:积成电子、中银绒业、加加食品、威创股份、康得新、数字政通、新天科技、海康威视、中科电气、巨星科技。