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银行业:A股银行再领风骚看好
美联储QE4如期推出,并将失业率指标与未来加息决议直接挂钩,但市场仍对财政悬崖问题忧虑,上周多数发达地区银行股反应较为平淡,北美、欧洲分别录得0.26%和0.09%的中位周涨幅;发展中国家及地区银行股表现较为分化,中国内地银行股全线上涨,录得7.85%的中位周涨幅,非洲地区银行股中位周涨幅也达到1.70%,其他地区中位涨跌幅均为超过1%。
上周美元相对主要货币继续走弱,各大洲银行股样本平均市值进一步上涨,其中中国内地、非洲地区银行股平均市值涨幅超过2%;中国内地银行股上周平均市值上涨5.07%至616.71亿美元,排名依然维持全球第二。
A股银行相对估值水平回升明显。目前A股银行基于2011年的PB为1.23X,排名维持全球第五;PE为6.63X,但依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为1.08X,排名上升至全球第五;动态PE为6.14X,排名倒数第一。
上周全球各地区银行股指数表现分化。发达地区中德国、日本、美国银行股指数分别下跌4.32%,1.26%与0.72%,仅英国小幅上涨0.26%;新兴市场中,中国内地A股银行再度以7.48%领涨,香港恒生金融指数与南非银行股指数分别上涨3.02%与1.77%,其他地区银行股指数涨跌幅相对较小。中国内地银行股指数跑赢MSCI中国A股指数5.70个百分点,已连续10周有相对正收益。
上周A股银行表现再度好于H股银行,AH银行股溢价率由前一周的94.57%上升至94.66%。A股相对H股折价的银行数量依然为5家。恒生AH股溢价指回升至97.57点。
大中华区金融股上周再度普涨,其中A股银行股依然表现最好,录得7.85%的中位周涨幅, H股银行、香港本地银行股、非银金融股分别录得5.10%、0.08%与4.92%的中位周涨幅;台湾银行股与非银金融股分别录得1.36%与1.37%的中位周涨幅。
上周国际主要样本金融机构涨跌不一,录得0.77%的中位周涨幅,其中日韩表现相对较好,大宇证券录得8.76%的周涨幅,日本金融机构全线上涨;而因结构重组成本将导致第四季度利润受实质性冲击甚至出现亏损,德意志银行录得5.34%的周跌幅。
我们看好2013年银行股的投资价值:(1)短周期见底。判断2013年经济基本见底,不良的实际反弹幅度将明显低于市场此前的悲观预期;(2)监管去杠杆周期逆转,长期内银行业杠杆率因此可以提高13%,明年再融资需求将有望大幅改善;(3)机构调仓以降低巨大的错配风险。
(东方证券)