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核心观点今年以来,行业基本面处在单边下滑的态势,到8月底左侧拐点已经出现(玻璃行业左侧拐点出现在1季度);在预期明年需求弱复苏的前提下,行业内公司ROE能有一定改善,而目前行业估值较便宜,已不必悲观,明年整体的机会比今年大。不过在产能过剩的大背景下,需要选择改善明确的标的,具体而言,我们认为可以考虑三条思路:(1)盈利能力强(ROE)、 PE和PB双低的龙头,海螺水泥(600585,股吧);(2)2012年很差,2013年存在改善或反转可能的品种,冀东水泥(000401,股吧)、金隅股份(601992,股吧)、南玻A;(3)公司竞争优势明显、明年增长确定的品种,建研集团(002398,股吧)和方兴科技(600552,股吧)。我们从本期月报开始将给出每个月的投资组合,12月投资组合为:冀东水泥、南玻A、海螺水泥、建研集团。水泥行业:短期步入调整,明年重点关注华东华北区域11月开始水泥价格阶段