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计算机:全年业绩增长较为悲观荐2股
计算机行业2012年前3季度业绩不及市场预期。我们统计了70家上市两年以上的公司,整体营业收入增长11.7%,期间费用增长19.2%,营业利润下降10.9%,净利润无增长。板块整体业绩增速低于市场一致预期,预计全年盈利预测将下调,未来一个季度行业难有超额收益。
计算机行业前3季度业绩增长乏力
三季报概述。1-3季度计算机板块(统计涵盖70家可比公司)收入增长11.7%,较2010年和2011年同期放缓;营业利润下滑10.9%;净利润同比无增长。计算机行业上市整体经营情况较过去2年进一步下滑。
费用率上升拖累利润增速。1-3季度行业毛利率基本保持稳定;费用率上升是导致利润增速低于销售收入增速的主要原因;人力成本上升依然是行业利润率下滑的主要压力来源,1-3季度支付职工现金增长24.6%;部分软件企业11年增值税退税返还于12年退回导致了营业外收入大增73%,增厚了归属股东净利润。
子行业分析计算机软件和服务板块。前3季度营业收入增长15.2%;销售和管理费用增长20.2%;营业利润下滑11.2%;受益于营业外收入大幅增长94%,净利润增长0.6%。毛利率处于下降通道中,分别较2010年和2011年同期下滑1.5个和1.6个百分点。
计算机硬件板块。前3季度营业收入增长7.5%;销售和管理费用增长17.2%;营业利润下滑10.1%;净利润下滑1.2%。
智能交通、金融IT软件及设备、医疗信息化、信息安全等子行业收入增长较快。
投资建议:我们对整个行业的全年业绩增长较为悲观,维持行业中立评级。个股方面建议关注增长较为稳健的白马公司,软件服务板块我们推荐买入稳健增长的东华软件(002065)(002065.CH/人民币15.41,买入);计算机硬件领域我们建议关注广电运通(002152)(02152.CH/人民币13.57,买入)。(中银国际周中)