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公司前三季度完成营业收入13.5亿元,同比下降0.2%;实现归属于母公司净利润0.84亿元,同比增长7.7%,基本每股收益为0.23元,归属于母公司净资产1.8元。第三季度实现营业收入4.4亿元,同比下降22%,归属于母公司净利润2965万元,同比增长17.5%。
公司第三季度营业收入下降主要源于钢价影响下导致物流配送业务收入下降幅度较快,由于公司有着较好的库存管理和业务管理能力(报告期内,公司经营处于平稳状态,加大客户销售回款的管理,应收账款较期初下降约6,300万元;面对基材价格的持续下滑,公司在经营上采取库存适度偏紧的策略,加强存货控制,存货下降约1.2亿元),因此公司营业利润率和毛利率反而呈现上升态势(第三季度营业利润率较去年同期上升1个百分点,毛利率较去年上升2.6个百分点,小额贷款毛利率下降1.9个百分点).
净利润有较大幅度增长主要源于公司受到政府关于LED项目的财政补助所致。
公司近期关注需求变动、中期看业务突破、长期看管理优势:短期来看公司整体业务需求有望保持稳定,物流配送业务预计将维持低速成长,主要看上海、东莞基地产能扩张和产能利用率提升;小额贷款业务预计短期内难有大的增长,报告期内新增贷款发放仅2800万元;中期看LED业务在技术和市场上的突破,公司将根据实际情况及公司优势,适当配置部分设备,开发路灯照明产品,主动把握下游应用领域的机会。长期则主要关注公司专业化管理能力和服务能力的不断提升其品牌力。
预计2012-2014年EPS分别为0.31、0.40、0.47元,净利润同比分别增长13%、29%和18%,给予2013年15倍PE,目标价6元,维持“增持”评级。
风险提示:LED项目持续不景气的风险等;广东东莞和上海基地新增产能产能利用率不达预期。