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证券:关注行业进一步制度性政策荐4股
受第三季度日均成交额和IPO融资额持续下滑影响,前三季度行业业绩同比、环比均出现明显下滑。2012年前三季度,A股日均交易额1349亿元,同比下滑28%,环比下降11%;IPO融资金额为986亿元,同比大幅下滑57%,环比下滑44%。公司债发行金额有大幅上升,前三季度发行额达1610亿,同比上升65%;自营方面,三季度的股债双熊将导致券商自营收益环比出现明显下滑;资管业务方面,集合理财规模较去年底增长12%,对收入影响有限;融资融券方面,行业融资融券余额不断增加,9月底达700亿元,较年初大幅增长82%。
综合来看,前三季度累计同比下滑15%,第三季度环比下滑60%。
除广发外,大券商前三季度营收和净利润同比均下滑。从前三季度营业收入来看,除广发、长江、宏源、东北(扭亏)、国海、方正同比有所增长外,其他上市券商同比去年同期均出现下滑。从每股净利润上来看,大券商中也仅有广发证券(000776)同比保持了14%的上涨,其余券商则出现9%-50%不同幅度的下滑。从第三季度单季度盈利情况来看,几乎所有券商环比第二季度均出现了营业收入和净利润的同步下滑。
我们预计上市公司前三季度净利润增速和EPS分别为:净利润增速在20%以上的有东北(扭亏,0.14元)、国海(365%,0.08元)、长江(69%,0.24元)和方正(47%,0.05元);增速在0-20%的有宏源(17%,0.40元)、广发(14%,0.30元)、山西(5%,0.06元)和西南(0.6%,0.09元);增速在-20%-0的有华泰(-0.4%,0.24元)、国金(-2%,0.23元)、兴业(-12%,0.16元)、中信(-14%,0.26元)、海通(-16%,0.24元)和国元(-20%,0.19元);增速在-20%以下的有光大(-34%,0.27元)、招商(-37%,0.25元)、太平洋(601099) (-93%,0.00元)。
传统业务业绩无大转机,关注行业进一步制度性政策。上半年证券行业传统业务处于相对较高的水平,日均交易额为1500亿元。三季度日均交易额1100亿元,券商传统业务创四年最低,在接下来市场无大的反转机会之前,日均交易额的预期将在1300亿之下。近期行业进一步落地创新大会创新政策,主要包括代销金融产品的放松和证券公司资产管理业务制度的放松。此外行业制度性政策如交易、托管清算和支付功能也在探讨之中。
推荐标的:中信、海通、华泰、光大。(申银万国孙婷)
通信:TDL产业链日趋成熟荐7股
近日,美国第三大移动运营商Sprint证实,日本软银正与其谈判,计划以超过1万亿日元(约合128.1亿美元)的价格收购Sprint约70%的股份。我们认为如果收购成功,软银通过Sprint实现对Clearwire的间接控制,将推动TDL在美国加快部署,促进TDL产业链加速发展,助力TDL在全球市场的部署,进一步坚定中国移动发展TDL的信心和决心,加快国内4G建设节奏,有利于国内TDL相关设备供应商业绩改善。
二、分析与判断.
软银收购事件有助于加快美国TDL发展,使TDL产业链整体受益日本软银是全球最早大规模部署TDL的运营商之一。软银自2月份商用TD-LTE网络以来,已经发展用户超过30万。而美国Sprint是Clearwire的第一大股东,持有49%股权。预计软银控股Sprint之后,Sprint将会有充沛的资金实现对Clearwire的全资收购,并支持其TDL网络建设和业务运营。即软银通过Sprint间接控制Clearwire后将推动TDL在美国加快部署,促进TDL产业链加速发展,助力TDL在全球市场的部署,从而使TDL产业链整体受益。
TD-LTE全球发展倡议组织(GTI)计划2014年底前在全球范围内部署50万基站中国移动为摆脱在TD-SCDMA时代的形单影只和产业链单薄的经营困境,一直期盼全球更多的运营商加入TDL阵营。2011年,中国移动联合日本软银、欧洲Vodafone、印度Bharti、美国Clearwrie等亚、欧、美运营商共同发起成立GTI(GlobalTD-LTEInitiative)论坛,该论坛计划2014年底前在全球部署50万台TDL基站。截止2012年7月,全球已有9张LTETDD商用网络,确定投资和正在测试LTETDD网络的运营商有38家。TD-LTE产业发展迅速,各方力量逐渐汇聚。Ovum预计到2016年,全球TD-LTE接入数将占LTE的四分之一。ABIResearch预计,全球TD-LTE的用户量将从2012年底的100万增加到2017年的1.39亿。
TD-LTE产业链日趋成熟,有助中移动加快建设TDL网络TD-LTE已实现产业链的全球化突破,整合了TD-SCDMA、WiMAX、PHS和传统FDD产业链,从芯片到终端,产业链日益成熟。目前已有超过17家芯片厂商投入研发TDL芯片;高通、海思、中兴和联芯已推出兼容TDS、GSM和TDL的多模芯片;高通、海思、Marvell、STE等还将推出五模单芯片产品。终端方面,中国移动目前数据类产品达到30余款,2012年内计划采购数据卡、MIFI、CPE等LTE终端约3万台并启动供货。
D频段190MHz频谱全归TDD,利于构建坚强产业链近日,工信部无线电管理局官员宣布,我国已决定将2.6GHz频段的2500-2690Hz,全部190MHz频率资源规划为TDD频谱。190MHz的频谱不仅为TD-LTE的大规模发展打下了基础,而且由于D频段是国际上最早统一规范、最广泛使用的LTE频段,在产业链规模和国际漫游等方面具有优势,有利于吸引国际运营商和设备厂商加入,构建坚强产业链。
三、投资建议中国移动已确定今年底启动18万台TD-LTE基站招标,2014年将增加到35万台,TD-LTE的快速推进不断超越着市场的预期。我们认为4G建设将促使A股通讯设备行业在2013年整体迎来较大幅度的业绩增长。三类厂商受益幅度明显:一是主设备商,如中兴通讯(000063) ;二是传输设备厂商,如烽火通信(600498) ;三是射频器件厂商,如大富科技(300134) 、武汉凡谷(002194) ;此外,网优和室内分布厂商,如三维通信(002115) 、三元达(002417) 、奥维通信(002231)也有望从中受益。(民生证券张彤宇)