|
||||
晨报记者华笑丛
8月初,国家发布《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》,接下来的中秋和国庆双节,将成为受惠于新政策的首个长假。这一举措让有车一族兴奋不已,但却让高速公路上市公司有点烦恼。日前,粤高速发布的一则公告,使得公路股的这一烦恼在股市引起围观。
粤高速在公告里称,公司参控股的收费公路将在春节、清明节、劳动节、国庆节等4个国家法定节假日,对7座及以下载客车辆,包括允许在普通收费公路行驶的摩托车免费通行。对此,公司进行了初步估算,2012年度净利润减少约1200万元,约占公司2011年度归属母公司所有者净利润的5.54%。
减收比例多低于5%损失200亿元是空穴来风
无独有偶,东莞控股也在同一日表示,四大节假日免费通行,估算将导致公司所属高速公路年度收费金额减少约1882.71万元,约占公司2011年度通行费收入总额的2.65%,占净利润的3.82%。其中国庆期间收费金额减少约777万元,占2011年净利润1.58%。
深高速是小客车流量最多的一家公路上市公司,公司有关人士昨日对记者表示,经过初步测算,减免通行费将使公司年度收入减少3-4%。这位人士表示,尽管节假日实施免费通行,但公司依然要安排人工、提折旧费、付贷款利息,成本并未减少,因此,新政策对公司净利润还是有一定影响的。去年,深高速收入约29.5亿元,利润为8.75亿元,按照3-4%比例计算,新政对公司年度收入影响在8850-11800万元,影响利润约7千万。
皖通高速一位女士表示,今年双节,公司通行费收入将减少3000万元。但她强调,今年只剩下一个长假,如果全年各大节假日都取消通行费,影响公司收入比例在4%,按照去年公司收入22亿元估算,大概近9000万元。“若一年有20个节假日免收小客车通行费,那么免费规模将在60-90亿元左右,约占我国收费公路总收入的2%-3.5%,并没有传言的200亿元。”国金证券一份研报指出,个别客车车流量和通行费收入占比较高的公司,如东部地区的宁沪高速以及珠三角的深高速影响比例将有可能达到4%左右。
兴业证券则估算,新政减免通行费涉及的车型较少、时间较短,上市公司收入相应降低2%-3%左右,利润下降1%-2%左右。从整体行业情况看,对上市公司业绩影响不大。而对单个上市公司看,小汽车占比越高的公司受影响越大,如赣粤高速、中原高速、深高速、宁沪高速、山东高速等,而皖通高速、现代投资等业绩受影响程度稍低。
公路股沦为“低价一族”走势反转尚早,可作防御板块
自2010年4月起,A股高速公路板块的走势可以“每况愈下”来形容。尽管被称为“暴利”行业,动辄收入几十亿元,净利润上亿,但实际上,受未来发展空间限制、成本不断抬高等因素的影响,目前高速公路股已沦为低价股一族。
节假日免通行费的新政,在今年8月使高速公路股又展开一轮下跌,申万行业分类的高速公路板块指数已经创下4年新低。截至昨日,两市19只公路股里,只有现代投资还撑在8.4元,多数公司只有2、3元的价格,并屡创新低。
“高速公路已经不属于稀缺性资源,从更长期的角度看,未来建设投资需求也开始下降。因此不论是从供需的角度还是政府吸引投资予以政策优惠的角度看,高速公路收费标准都难以出现超预期的增长。”中金公司最新的一份研报指出,“而同时随着建设成本、人工成本、养护成本的不断提高,高速公路行业的投资回报率回落是长期趋势。”
中金公司认为,短期看,随着政策压力舒缓,宏观经济企稳,公路行业估值和盈利的下行空间都十分有限,大盘如继续回落或底部震荡,公路板块能够体现出一定的防御性,但是大幅反转难以预期。