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【古越龙山(600059)研究报告内容摘要】
报告摘要:
黄酒行业前景良好:"三公禁令"限制了高档白酒消费,为黄酒发展提供了机遇,同时经济景气度下行,价格相对较低的黄酒销量有望提高,此外,会稽山若成功上市也将对绍兴黄酒起到宣传作用,龙头公司间良性竞争也将带来黄酒行业的扩容,古越龙山秉承"让传统的更经典,让现代的更时尚"的理念,并将继续强化其研发优势,有望在行业快速发展下实现稳步增长。
机制改革+师夷长技,产品销量有望稳步增长:"EC风波"后,公司加快了激励机制改革进程,通过学习张裕等酒企成功经验,加大营销投入,增加销售人员,并开始尝试精细化运作;此外,公司还通过房租补贴、销售返点等优惠政策调动经销商积极性,并利用经销商的人脉资源促进产品销售,未来产品销量有望稳步增长,加之产品价格的逐步上体,公司盈利能力也将逐步提高。
百城千店计划和酒店营销策略将进一步提高公司品牌影响力:公司今年已经开设了38家专卖店(全年计划50家),专卖店增强了公司黄酒的销售能力,也是展示公司品牌的窗口;此外,公司覆盖了大部分北京、上海、香港等地的高档酒楼,增强了公司在高端黄酒领域的品牌影响力,加之正常尝试利用微电影、动漫、电子杂志等新传媒方式进行品牌宣传,以吸引更多的年轻人消费,公司品牌影响力有望进一步提高。盈利预测、估值与投资建议:预计2012-2014年收入分别为15.8亿、20亿和25.4亿,YOY为26.6%、26.8%和27%;归属母公司的净利润分别为2.4亿、3.2亿和4.2亿元,YOY分别为39.4%,31.7%和32.4%,对应EPS分别为0.373元、0.493元和0.652元,继续维持"买入"评级。