国电南瑞(600406)：轨道交通业务强力助推公司发展

　　发改委密集公布新批准和调整的25个轻轨(地铁)项目,涉资7007.7亿元,其中由各城市财政部门担负部分至少为2457亿元,其余部分来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道,对公司轨道交通业务形成直接利好。

　　主要观点

　　1.此次批准的25个项目涉资约7000亿,按照综合监控系统约占城市轨道交通总投资的1-1.5%来计算,涉及资金70-105亿。城市轨道交通综合监控系统涉及多个子系统,包括SCADA(电力监控系统)、BAS(环境与设备监控系统)、FAS(火灾报警系统)、ATS(列车调度系统)、PIS(乘客信息系统)、ACS(门禁监控系统)及CCTV(闭路电视系统)等,约占整个城市轨道交通总投资的1-1.5%,此次批准的25个项目将涉及70-105亿的投资规模。

　　2.公司有望在25个项目中获得28-42亿的订单,为公司每年带来20%的收入提升。公司拥有完全自主知识产权的综合监控系统,占据国内城市轨道交通综合监控领域40%以上的市场份额,此次发改委批准的25个地铁轻轨项目,有望为公司带来28-42亿的综合监控系统订单,为公司每年带来20%的收入提升。

　　3.公司积极涉足轨道交通信号系统,有望成为公司新的利润增长点。公司轨道交通产品有三块:RT21-SCADA轨道交通电力监控系统(牵引供电调度自动化系统)、RT21-ISCS轨道交通综合监控系统、RT21-BAS设备与环境监控系统,此外公司积极涉足轨道交通信号系统,而信号系统的市场空间是综合监控的3倍,公司后续进入信号系统市场,势必为公司带来更广阔的市场空间。

　　4.公司目前已经历深度调整,20估值已具有极高的安全边际,预期公司资产注入即将进行。公司年初以来的跌幅近20%,按照市场预期的较保守的每股收益计算,当前股价的估值约为20倍,公司目前已具有极高的安全边际。此外,国网承诺的资产注入时间节点已至,集团资产注入预期较强,时间成本已经较有限,目前已是建仓的较好时机。

　　5.盈利预测:我们维持对公司今年的盈利预测,暂不调整对明年的预测,预计2012、2013、2014年的EPS分别为0.82元、1.11元、1.51元。考虑到未来轨道交通订单的预期以及公司当前的估值水平,我们上调公司评级为强烈推荐。(华创证券李大军)

　　远光软件(002063)：路越走越宽

　　在项目、产品和工程三类软件商业模式中远光属于工程模式。工程模式包含软件产品,因此具备效率;根据少数大型客户的需求定制解决方案,提高了客户满意度并且加强客户粘性;大型客户采购量大,因此个性化的软件产品也能实现较大的销售规模。在A股软件公司中,远光软件的人均净利润、净利润率和净资产收益均处于较高的水平。

　　国网从2012年开始全面推广“三集五大”,全国统一的数据中心将在明年试点,2014年开始推广。财务管控系统要做相应的流程修改和性能提高,预计国网对财务管控的新一轮投入将大于SG186的财务管控(3.47亿元)。完成主辅分离和主多分离后,电力辅业和多种经营企业继续选用远光软件的财务管控软件能够保证项目的成功率,降低系统的转换成本。预计辅业和多经企业财务软控软件市场规模约为3亿元。

　　预计南方电网的一体化信息平台大规模建设要推迟到2013年,其中远光软件能够承接的业务价值约为3亿元。

　　国电集团的管理信息化投入超出预期。预计财务信息化二、三期今年全部完成;未来两年基建内控的投入规模约为2亿元,燃料管控的规模约为4亿元,安全生产管控的规模约为3亿元。

　　近期远光软件有多项新技术通过验收,这些技术已经或将被应用于公司自有产品。预计公司未来会推出电力行业CRM软件、电价管控软件等产品。

　　本报告以客户为主线预测的远光软件未来收入规模与前次深度预测基本一致。维持盈利预测,即12-14年收入分别为8.5、11.3和14.8亿元,净利润分别为2.9、3.9和5.1亿元,每股收益分别为0.65、0.88和1.16元。维持“买入”评级,目标价20元。(申银万国龚浩)

　　大族激光(002008)：苹果系中估值最低品种

　　受益于苹果产业链带动,公司信息标记、焊接设备增长理想,营收同比增长分别为31%、145%至5.01亿、1.98亿。其中,信息标记设备获得了高端智能手机品牌相关的较高市场占有率;焊接设备领域中,与手机等消费电子产品加工应用为主的设备销售大幅增加,针对光通讯、动力电池、太阳能光热等行业的投入取得成效,产能利用率达132%。我们预计受消费电子行业设备需求增长,小功率信息标记、焊接仍将有较大增长。

　　受经济下滑影响,数控、切割、制版及印刷设备营收下滑,同比减少52%、13%、19%至1.38亿、3.61亿、1.23亿元。

　　公司已出售五家与非激光业务公司股权,总金额9.64亿。其中,转让大族光伏增厚上半年净利2200万;预计其他资产过户后增厚3季度净利1.09亿。拟实施股票期权与股票增值权激励计划。行权条件:以11年为基数,12-14年较11年净利增速不低于10%、25%、45%;ROE不低于10%。

　　受益于新兴消费电子增长,预计公司相关业务将保持较快成长趋势。如3季经常性损益能达到预估上限,则意味着公司全年将实现整体损益增长,并超出我们之前预期。我们预计12-14年销售收入分别为39.71亿、50.64亿、61.70亿;净利润分别为5.79亿、6.96亿、8.34亿;EPS为0.55元、0.67元、0.80元。(国泰君安魏兴耘熊俊)